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白糖早报——2026年8月24日总结

核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部王明伟于2026年8月24日发布的白糖早报，涵盖当前市场基本面、技术面、持仓数据及供需预测等内容。报告旨在为投资者提供市场参考信息，但不构成具体投资建议。

主要观点

1. 基本面分析

• 全球糖市供需预测：多家机构对26/27榨季全球糖市供需情况进行预测，分歧较大。其中，Green Pool预计缺口334万吨，StoneX预测缺口170万吨，Czarnikow预测缺口60万吨，Datagro预测缺口268万吨，ISO预测短缺26.2万吨，而Covrig Analytics则预测过剩140万吨。
• 国内供需情况：2026年7月底，25/26年度全国累计产糖1312万吨，销糖940万吨，销糖率71.6%。国内库存偏大，为372万吨，且进口量同比减少，显示国内需求在一定程度上受到压制。
• 利多因素：
  • 糖浆关税增加，提升进口成本；
  • 美国可乐改变配方使用蔗糖；
  • 厄尔尼诺天气概率增加，可能影响全球产量；
  • 国内进入消费旺季。
• 利空因素：
  • 全球产量增加，可能缓解供应紧张；
  • 进口利润窗口打开，进口冲击加大；
  • 国内库存偏高，抑制价格上行空间。

2. 技术面分析

• 基差：柳州现货价5190元/吨，基差为-193（01合约），贴水期货，显示现货价格低于期货价格。
• 盘面趋势：20日均线向上，K线在均线上方，短期走势偏多。
• 主力持仓：主力持仓偏空，净持仓空增，趋势不明朗，但整体偏空。

3. 预期走势

• 外盘走势：偏强，主要受厄尔尼诺天气对全球产量的担忧影响。
• 国内走势：郑糖小幅跟涨，01合约重心缓慢上移，建议采取盘中回落短多思路。

关键信息汇总

1. 供需预测（26/27年度）

2. 中国进口情况

• 进口数据：2026年7月中国进口食糖47万吨，同比减少27万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计6.69万吨，同比减少9.29万吨。
• 关税调整：自2025年1月1日起，进口糖浆及预混粉关税从12%提升至20%，略低于原糖配额外进口关税，影响进口成本。

3. 中国供需平衡表（2026/27年度）

4. 国内价格与成本

• 国内现货价格：南宁现货价5190元/吨，国内食糖价格区间为5500-6000元/吨。
• 进口成本：进口原糖加工后完税成本（50%关税）在4724元/吨至5560元/吨之间波动，进口利润在676元/吨至690元/吨之间，显示进口利润窗口打开，可能对国内市场形成冲击。

5. 价差与趋势

• 白糖09-01价差：价差为正，显示近月合约价格高于远月合约，市场预期短期价格偏强。
• 趋势判断：短期走势偏多，但中长期趋势偏空，需关注厄尔尼诺天气及全球产量变化对供需的影响。

总结

本报告指出，26/27年度全球糖市供需预测分歧较大，但多数机构预计存在短缺。国内供需方面，库存偏高，进口量减少，但消费旺季及糖浆关税调整可能对市场形成支撑。技术面上，基差贴水，20日均线向上，短期走势偏多。主力持仓偏空，市场趋势不明朗。综合来看，郑糖短期可能小幅跟涨，但中长期仍面临压力，建议投资者关注天气变化及进口冲击对市场的进一步影响。