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科技承压回调 静待企稳布局窗口

核心内容总结

本周A股市场整体处于缩量调整格局，主要宽基指数普遍收跌，科技成长板块承压明显。创业板指和科创50分别下跌 $4.03%$ 与 $5.10%$，成为领跌板块。上证指数相对抗跌，周跌幅 $0.56%$。行业层面，传媒、银行、农林牧渔等防御性板块逆势走强，而电子、有色金属板块跌幅居前。债市方面，央行开展5000亿元3个月期买断式逆回购操作，推动10年期国债收益率下行至 $1.68%$ 附近。商品市场则因地缘政治和宏观预期分化，原油涨幅显著，黄金震荡，有色板块承压。

主要观点

1. 大类资产表现

• 股票市场：震荡中价值板块占优，科技成长板块持续回调。
• 债券市场：资金面平稳偏松，长端利率震荡下行，短期以震荡偏强看待。
• 商品市场：地缘政治和加息预期交织，商品走势分化明显。

2. A股市场分析

• 短期趋势：受海外紧缩预期、地缘风险及科技板块获利了结影响，市场情绪偏弱，建议以防御为主。
• 中长期展望：政策支持持续，高技术制造业PMI保持较好水平，科技主线仍具潜力，可逢低布局优质标的。
• 配置建议：短期以高股息和消费防御为主，科技板块轻仓参与；中长期分批布局科技成长，均衡配置红利资产。

3. 债市分析

• 短期策略：债市震荡偏强，可作为底仓获取确定性票息收益。
• 长端利率：受政策性金融工具投放和基本面弱修复支撑，利率上行风险可控，但下行空间有限。
• 配置建议：长端利率可逢高小幅参与，但需保持灵活。

4. 商品市场分析

• 原油：因霍尔木兹海峡地缘风险升温，价格创7月以来最大单周涨幅，短期以观望为主。
• 黄金：受非农数据和加息预期压制，但地缘避险支撑金价，呈现宽幅震荡。
• 有色金属：受加息预期影响估值承压，但铜铝去库支撑基本面，建议轻仓等待宏观情绪消化。
• 配置建议：原油观望，黄金震荡思路，有色轻仓参与。

关键信息

• A股表现：主要宽基指数多数回调，科技成长板块承压，防御性板块走强。
• 债市表现：10年期国债收益率下行1.45BP至 $1.68%$，资金面平稳偏松。
• 商品表现：原油涨幅超 $9%$，黄金震荡，有色板块承压。
• 政策信号：8000亿新型政策性金融工具开始投放，支持“六张网”建设，政策底进一步夯实。
• 经济数据：8月制造业PMI为 $49.8%$，仍处荣枯线以下；高技术制造业PMI为 $52.9%$，显示产业升级趋势未改。

配置建议汇总

风险提示

• 地缘冲突超预期升级
• 海外货币政策紧缩超预期
• 国内政策落地节奏不及预期

投资评级说明

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