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LPG早报总结（2026/09/08）

核心内容

本报告为研究中心能化团队发布的LPG（液化石油气）早报，涵盖国内与国际市场的价格数据、库存情况、供需变化及市场观点。重点分析了丙烷与LPG的市场走势，并结合地缘政治因素与下游需求变化，对短期市场格局进行了判断。

市场价格数据

日度观点

• 市场态势：地缘政治升温，码头普遍限量惜售，炼厂供应不高，两方（供应与需求）强势推涨。
• 下游需求：化工需求坚挺，燃烧需求仍偏淡，但市场恐慌心态下入市积极性较高。
• 库存情况：上游库存处于中性水平，后续供应有增加预期；码头库存预期偏紧。
• PDH开工：PDH开工率仍有上行空间，C4利润下滑，需求增量有限。
• 市场估值：盘面估值高、驱动强，10-11月差239，11-12月差264，估值均处于历史极高水平。
• 外盘供应：美国码头装置、巴拿马运河及霍尔木兹海峡存在供应扰动风险。
• 市场展望：短期基本面仍较坚挺，但需警惕地缘政治对市场心态的影响。

周度观点

• 国内最便宜交割品：华东民用6890（+965）、华南民用7410（+1210）、山东民用7120（+840）、山东醚后6980（+340）。
• 基差与月差：10基差347（+335），10-11月差220（+89），11-12月差257（+69）。
• 仓单变化：仓单5165手（-38）。
• 外盘表现：FEI纸货价格明显走强，FEI月差33美金（+6），油气比走强，FEI-MOPJ最新-46（+10），10最新44.32（+116），FEI-MB至369（+22），FEI-CP至150（+16）。
• 套利窗口：美亚现货套利窗口下行，处于开启状态。
• 贴水情况：华南CP丙烷到岸贴水270（+22），AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别为59.5（+35）、70.3（+46）、85（+78）。
• 运费数据：美亚运费288.1（+17.6），中东-远东运费224.36（+7.3）。
• 库存变化：港口库存251.61万吨（+3.57%），厂库13.93万吨（-9.3%）。
• 到港量：到港75.37万吨（+51.04%）。
• 炼厂外放：炼厂外放49.32（+3.27%）。
• 开工率：PDH开工74.1%（+2.21pct），MTBE开工率56.5%（+4.32pct），MTBE出口订单1万吨（+1万吨），烷基化油产能利用率41.22%（+1.62pct）。
• 总体判断：短期基本面仍较坚挺，但需关注地缘政治对市场心态的影响，外盘供应端扰动大，PDH需求预期仍强，燃烧需求也有回归预期，因此持续看好丙烷市场格局。

关键信息

• 市场驱动：地缘政治升温、供应端限量惜售、炼厂供应有限、下游化工需求坚挺。
• 价格趋势：国内LPG价格持续上涨，丙烷CFR与CIF价格亦有所上升。
• 市场估值：盘面估值处于历史极高水平，10-11月差与11-12月差均显著。
• 外盘影响：外盘供应端存在较大扰动，对市场心态产生影响。
• 套利机会：美亚现货套利窗口开启，存在套利机会。
• 出口与产能：MTBE出口订单增加，烷基化油产能利用率上升。

市场展望

综合来看，短期LPG市场基本面仍偏强，价格有望维持高位。地缘政治因素对市场情绪影响较大，需重点关注。丙烷市场因PDH需求预期及燃烧需求回升，维持乐观预期。整体市场估值高，建议投资者关注供需变化及地缘风险对价格的影响。