石英专题系列报告之一：值得重视的半导体辅材，高景气下迎来国产替代加速-20180523-广发证券-25页-1mb

石英专题系列报告之一总结

核心内容

石英玻璃作为一种高性能材料，在半导体制造中扮演着重要辅材角色。其高纯度、耐高温、低热膨胀性、化学稳定性强等特性使其广泛应用于晶圆加工的多个环节，包括硅片制造、晶圆制造、刻蚀、清洗、光刻等。随着全球半导体产业进入高景气周期，石英材料需求持续增长，同时国产替代进程也在加速。

主要观点

• 石英玻璃性能优越：石英玻璃在紫外、可见、红外波段具有高透过率，耐高温可达1100℃，热膨胀系数极低，真空度可达10⁻⁶帕，电阻率高，耐腐蚀性强。
• 半导体是石英玻璃最大下游：2014年全球石英玻璃市场规模超过200亿元人民币，其中半导体占比超60%。半导体石英坩埚、前端石英器件、光掩膜基板市场空间分别约40亿、60亿、45亿元人民币。
• 产业链结构清晰：上游为石英玻璃材料厂商（如菲利华、石英股份），下游为石英器件加工商（如杭州大和、凯德石英）。器件加工商将产品销售给半导体设备厂商，再由设备厂商销售给芯片制造商。
• 半导体设备与芯片环节高增长：2017年全球半导体设备销售额达556亿元，同比增长37.2%；全球半导体销售额达4122亿美元，同比增长21.6%。设备与芯片的增长带动石英材料需求高景气。
• 国产替代加速：中国半导体产业快速发展，推动上游石英材料国产化。国内企业如菲利华、石英股份在技术工艺和认证体系上不断突破，半导体级产品开始放量。

关键信息

石英玻璃应用领域

产业链结构

• 上游：石英玻璃材料厂商（如菲利华、石英股份）
• 中游：石英器件加工商（如杭州大和、凯德石英）
• 下游：半导体设备厂商（如东京电子、应用材料、LAM Research）和芯片制造商（如台积电、中芯国际）

国内半导体发展情况

• 2017年，中国半导体销售额占全球60.4%，成为全球第二大市场。
• 在建晶圆厂包括12寸厂16条、8寸厂6条，计划建设13条，合计投资规模巨大。
• 国内石英制品需求集中在电光源、光伏等中低端领域，半导体石英材料国产化空间广阔。

国外龙头企业

国内领先企业

• 菲利华：通过东京电子认证，具备气炼工艺和合成石英制备能力，2017年电子级产品收入增长约50%，2018年仍保持快速增长。
• 石英股份：以电熔工艺为主，具备高纯石英砂提纯能力，2017年收入持续增长，资本支出和在建工程不断推进。

投资建议

• 继续看好石英板块：全球半导体产业高景气带动石英材料需求增长，电子级石英材料迎来高景气。
• 国内领先企业成长性突出：菲利华、石英股份等企业凭借技术工艺改进和认证体系突破，半导体级产品放量，具备持续增长潜力。

风险提示

• 半导体领域海外市场开拓低于预期
• 原材料价格大幅上涨
• 汇率风险
• 新产能投放低于预期
• 贸易政策风险

附录：研究团队

• 邹戈：首席分析师，上海交通大学财务与会计硕士，2011年加入广发证券发展研究中心。
• 徐笔龙：分析师，南京大学管理学硕士，2015年加入广发证券发展研究中心。
• 谢璐：分析师，南开大学经济学硕士，2012年加入广发证券发展研究中心。
• 赵勇臻：研究助理，上海交通大学材料科学与工程硕士，2017年加入广发证券发展研究中心。