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港股市场情绪改善，主要指数估值水平回升 —— 策略跟踪报告总结

核心内容概览

本报告分析了2026年9月4日当周港股市场的整体表现、流动性状况、市场情绪变化以及估值水平，同时结合国内外宏观环境提出投资建议与风险提示。

主要观点

• 港股市场表现：
  当周港股主要宽基指数涨跌不一，恒生中国企业指数上涨0.76%，恒生指数上涨0.26%。恒生科技指数回调0.77%。

• 宏观流动性：

  • 美国8月非农数据超预期，导致9月FOMC会议加息概率升至59.40%，海外市场流动性预期分化。
  • 中国人民银行强调实施适度宽松的货币政策，推动金融“五篇大文章”，预计香港地区宏观流动性总体平稳。

• 市场流动性：

  • 南向资金当周保持净流入，港股通净买入额为73.64亿港元。
  • 资讯科技、非必需性消费、金融行业成交额居前，交投热度较高。
  • 市场成交额为12,471.60亿港元，与前值基本持平。

• 市场情绪：

  • 恒指波幅指数回落，市场情绪有所改善。
  • 恒生高股息率指数、恒生综合指数、恒生中国企业指数、恒生指数换手率较上周回升。
  • AH股溢价指数为123.10点，处于历史43.30%分位数，较上周回落。

关键信息

估值水平

• 动态市盈率：

  • 恒生高股息率指数动态市盈率历史分位数最高，达77.02%。
  • 恒生指数、恒生综合指数、恒生中国企业指数、恒生科技指数动态市盈率分位数均较前一周回升。

• 动态市净率：

  • 恒生指数动态市净率历史分位数最高，达73.96%。
  • 工业、能源、原材料、金融等行业动态市净率超过50%分位数。

行业表现

• 行业涨跌幅：

  • 金融（综合）行业涨幅居前，达1.49%。
  • 其他行业表现分化，资讯科技、非必需性消费、金融行业成交额较高。

• 行业估值：

  • 金融、综合行业估值水平较前一周有所提升。
  • 工业、能源、原材料、医疗保健等行业的动态市盈率和市净率均处于较高分位数。

投资建议

• 短期关注：

  • 高股息、红利资产因估值优势值得配置。
  • 顺周期行业（如金融、地产）受益于基本面改善和供给约束下景气度提升。

• 中长期主线：

  • AI产业链龙头企业具有持续配置价值。

风险提示

• 地缘局势波动
• 海外经济陷入衰退
• 美联储政策超预期收紧

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上

基准指数

• 基准指数为沪深300指数。

其他信息

• 本报告由万联证券股份有限公司研究所发布，分析师为宫慧菁，研究助理为陈欣。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应根据自身情况独立决策，自行承担风险。