20260927-五矿期货-铝周报_库存继续去化_铝价支撑偏强_42页_10mb

铝周报总结

核心内容

本周铝价整体震荡偏强，国内铝锭库存继续去化，需求端有所改善，叠加再生铝供应收紧和铝材出口韧性，支撑铝价上涨。同时，海外电解铝供应逐步恢复，中东冲突消息反复，影响市场情绪。

主要观点

• 供应端：

  • 2026年8月国内电解铝产量约387.4万吨，同比增长2.0%，环比持平；预计9月产量将环比下滑，但同比增幅约1.8%。
  • 海外电解铝产量245.2万吨，同比下降5.2%，环比增长2.1%。中东电解铝复产持续推进，印尼、越南新增产能释放，产量同比降幅收窄。
  • 氧化铝运行产能环比提高，开工率升至82%左右，月度产量同比增长4.5%。

• 库存与现货：

  • 9月24日国内铝锭库存录得65.1万吨，周环比减少5.4万吨；保税区库存11.7万吨，环比持平；铝棒库存15.8万吨，周环比下滑0.05万吨。
  • LME铝库存24.1万吨，周环比下滑0.2万吨，仍处于数年低位。
  • 华东铝锭现货小幅升水期货，LME市场Cash/3M转为贴水。

• 需求端：

  • 国内铝下游龙头企业开工率提升0.2个百分点至62.1%，铝型材、铝棒、铝合金开工率抬升，铝板带、铝箔开工持稳。
  • 产业在线数据显示，2026年10月家用空调排产增长1.5%，冰箱排产微增1.7%，洗衣机排产下降1.7%。
  • 8月铝锭日度出库量15.9万吨，环比增加1.0万吨，维持高于去年同期的水平。

• 进出口：

  • 2026年8月中国原铝进口18.5万吨，环比持平，同比减少3.1万吨；出口2.2万吨，环比减少1.0万吨，同比减少0.4万吨；净进口16.4万吨，环比增加1.0万吨，同比减少2.6万吨。
  • 铝锭进口亏损缩窄，8月进口主要来自俄罗斯（占比96%）、澳大利亚、马来西亚、印尼等。
  • 铝材出口62.6万吨，环比减少1.7万吨，同比增长18.0%；1-8月累计出口403.9万吨，同比增长16.7%。

• 成本端：

  • 国内铝土矿价格持稳，进口铝土矿价格也保持稳定。
  • 氧化铝价格震荡下滑，进口氧化铝价格略微抬升。
  • 阳极价格持稳，动力煤价格抬升。
  • 铝水比例8月提升0.5个百分点至78.8%，预计9月继续抬升0.7个百分点。

• 期现市场：

  • 沪铝周内跌0.82%，收于24200元/吨；伦铝周跌0.68%，收于3277美元/吨。
  • 国内连一-连三价差震荡偏强运行。
  • 华东-中原、华东-华南升贴水价差震荡抬升，华南现货维持偏强。

关键信息

• 市场情绪：中东冲突消息反复，美国经济数据偏强，美联储表态偏鹰，情绪面中性偏弱。
• 铝价走势：短期铝价预计震荡偏强，沪铝主力合约运行区间参考24000-24600元/吨；伦铝3M运行区间参考3200-3350美元/吨。
• 库存去化：国内铝锭库存继续去化，库销比降至23.5%。
• 冶炼利润：冶炼利润维持多年相对高位，但有所下滑。
• 出口表现：铝材出口保持增长，再生铝进口同比减少17.7%。

策略建议

• 短期趋势：铝价预计震荡偏强，建议关注库存去化和需求边际改善带来的支撑。
• 风险提示：中东冲突消息面可能对市场情绪产生影响，需关注国际局势变化。
• 投资建议：本报告不构成具体交易建议，建议投资者独立评估自身风险与收益。

数据概览

结论

综合来看，国内铝锭库存继续去化，需求端边际改善，再生铝供应收紧，出口表现稳健，支撑铝价震荡偏强。海外电解铝供应逐步恢复，但整体仍低于去年同期。建议投资者关注市场情绪变化及库存去化情况，谨慎操作。