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锌周报总结（2026/09/27）

核心内容概述

本报告分析了2026年9月27日锌市场的整体情况，涵盖价格回顾、宏观数据、供给分析、需求分析、供需库存及高频数据等方面，旨在为市场参与者提供全面的市场洞察与趋势判断。

主要观点

价格回顾

• 沪锌指数：周四收涨0.91%至26758元/吨，单边交易总持仓26.48万手。
• 伦锌价格：周四伦锌3S合约上涨26美元/吨至3891美元/吨，总持仓26.41万手。
• 基差情况：国内上海地区基差为-5元/吨，天津-60元/吨，广东-50元/吨，沪粤价差-45元/吨。
• 跨市比价：剔汇后盘面沪伦比价录得1.027，锌锭进口盈亏为-4610.42元/吨。

宏观数据

• 美国财政赤字和国债总额与GDP比值显示宏观压力持续。
• 美联储资产负债表变化表明流动性管理趋紧。
• 中国与美国制造业PMI数据反映经济增速放缓，需求预期减弱。

供给分析

• 国内锌矿供应：2026年8月产量33.63万金属吨，同比减少2.5%，环比减少2.9%。总供应52.75万金属吨，同比减少4.7%，环比减少1.9%。
• 锌精矿库存：港口库存20.7万实物吨，工厂库存47.1万实物吨。
• 锌锭供应：2026年8月产量57.22万吨，同比减少8.6%，环比增加2.6%。净进口-3.82万吨，同比大幅下降237.2%。
• 国内总供应：2026年8月国内锌锭总供应53.40万吨，同比减少18.4%，环比减少3.7%。1-8月累计供应450.70万吨，同比减少4.4%。

需求分析

• 国内表观需求：2026年8月表观需求53.41万吨，同比减少10.9%，环比减少3.4%。1-8月累计表观需求439.27万吨，同比减少3.9%。
• 镀锌结构件：周度开工率53.39%，原料库存1.5万吨，成品库存36.8万吨。
• 压铸锌合金：周度开工率45.57%，原料库存1.1万吨，成品库存1.3万吨。
• 氧化锌：周度开工率55.73%，原料库存0.2万吨，成品库存0.7万吨。

供需库存

• 国内供需差：2026年8月国内锌锭供需差为短缺0.01万吨，1-8月累计供需差为过剩11.43万吨。
• 海外供需差：2026年5月海外精炼锌供需差为过剩2.54万吨，1-5月累计供需差为短缺1.33万吨。

高频数据

• 国内库存：上期所锌锭期货库存8.58万吨，社会库存17.56万吨，环比减少0.98万吨。
• 海外库存：LME锌锭库存11.49万吨，注销仓单1.41万吨。
• 基差价差：国内上海地区基差-5元/吨，连续合约-连一合约价差-60元/吨。海外cash-3S合约基差65.35美元/吨，3-15价差144.33美元/吨。
• 持仓变化：国内沪锌前20净多持仓及结算价数据反映市场情绪偏弱，海外伦锌投资基金净多大幅下滑，商业企业净空基本持平。

关键信息

• 价格走势：国内锌价小幅上涨，但海外锌价结构转弱，显示市场对宏观因素的担忧。
• 库存变化：国内锌锭社会库存延续去库趋势，海外锌锭库存维持高位。
• 供需关系：国内锌锭供需呈现短缺，但1-8月累计过剩；海外供需则呈现阶段性过剩与短缺交替。
• 宏观影响：美联储加息落地，宏观情绪偏弱，多头资金减仓，锌价或高位滞涨回落。
• 进出口情况：锌锭进口盈亏为负，出口利润收窄，显示国际市场压力。
• 产业数据：锌精矿国产TC止跌企稳，进口TC小幅下行，表明国内原料供应相对稳定。

市场展望

• 随着国内锌锭社会库存持续去库，但需求端仍面临一定压力，锌价或高位震荡。
• 海外锌锭库存高企，月差扩大，可能对国内锌价形成压制。
• 建议持续关注LME市场月差变化及国内社会库存的后续走势，以判断锌价的进一步方向。

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