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负重前行，走向成熟：2019年A股策略展望

核心内容概述

2019年A股市场预计将继续经历调整期，但整体已进入熊市后期，市场机制与功能正逐步成熟。A股不会简单重演2012-2015年的行情，而是向更为成熟的牛市发展。

主要观点

• 中期趋势：中国经济在新一轮改革开放与转型升级中前行，股权融资市场承担更多责任，人民币金融资产在新一轮金融开放中受益。
• 短期展望：经济进入调整期，流动性趋宽松，政策支持有利于风险偏好筑底回升，权益资产性价比逐渐显现。
• 市场特征：A股至少处于熊市后期，适宜箱体操作策略，结构性行情逐渐展开，重点关注成长型行业，适当关注逆周期行业。
• 估值水平：当前A股估值接近2012-2013年底部区域，股债关系和市场特征均符合底部条件。
• 流动性：成交量萎缩，换手率接近历史底部水平，市场流动性特征显示底部临近。
• 市场风格：A股市场风格逐渐成熟，未来将更注重成长性与估值合理性。

关键信息

金融周期与市场风格

• 金融周期处于高位：需要控制低回报融资，支持高质量融资。
• 中长期目标：推进全要素生产率提升，中短期目标：优化金融资源配置。

政策支持与市场发展

• 科创板：作为增量改革的重要抓手，科创板有助于培育新经济的龙头企业。
• 回购制度优化：2019年A股有望迎来“回购潮”，提升市场吸引力。
• 并购重组：监管层对并购重组政策持续松绑，提升市场活跃度。

资金属性与市场配置

• 资金分类：A股市场资金分为短线资金（游资、散户）、中线资金（公募、私募）和长线资金（海外资金、养老金）。
• 2019年展望：长线资金加快入市，推动市场向成熟牛市发展。

行业配置与成长板块

• 三条主线：2019年行业配置以成长为核心，关注5G、航空设备、产业互联网等新兴成长板块。
• 结构性行情：重点关注传媒、电子、通信等估值处于历史低位的成长型行业。

盈利与估值

• 盈利趋势：2018年A股整体盈利下滑，2019年预计进一步修复。
• 估值分析：传媒、电子、通信、医药生物等行业的PE和PB处于历史低位，具备投资价值。

市场风格转变

• 成长与逆周期：成长型行业和逆周期行业成为2019年重点。
• 风险提示：需关注商誉减值风险，特别是商誉占净资产比重较高的公司。

行业轮动与配置建议

• 行业轮动：历史底部时期，成长行业表现突出，2019年预计继续受益。
• 配置建议：关注通信运营、航空装备、高端装备制造等跌幅明显且业绩改善的行业。

总结

A股市场在2019年将经历调整期，但整体已进入熊市尾声，市场机制与投资者结构逐步成熟。政策支持、金融开放和长线资金入市将推动市场向更成熟的牛市发展，成长型行业将成为重点配置对象，同时需关注逆周期行业和估值修复机会。