20181205-东方财富证券-电子设备行业2019年度投资策略_5G前夕_关注国产化和龙头份额提升_44页_3mb

电子设备行业2019年度投资策略总结

核心内容

2019年电子设备行业投资策略聚焦于5G前夕的国产化趋势与龙头厂商市场份额提升。文档指出，尽管2018年行业整体表现低迷，但2019年随着5G技术的推进，以及国产替代进程的加快，行业将迎来新的发展机遇。各细分领域将呈现不同的增长路径，包括半导体设备厂商、消费电子模组龙头、LED产业链和PCB行业等。

主要观点

1. 半导体行业

• 自主化势在必行：贸易战促使我国加快集成电路产业的自主化进程，设备厂商将率先受益。
• 逆周期扩产：国内半导体产业逆势扩张，有望实现弯道超车。
• 大基金推动：国家集成电路产业投资基金（大基金）将在存储器、化合物半导体、IoT/5G/AI等领域持续投资，支持国产替代。

2. 消费电子行业

• 苹果ASP策略受阻：苹果难以维持高ASP策略，将加强供应链管理，降低成本。
• 零组件一体化趋势：智能手机零组件一体化趋势确定，模组龙头厂商将受益。
• 屏创新与光学创新：全面屏与折叠屏成为趋势，多摄与3D感测技术推动产品升级，提升用户体验。

3. LED行业

• 小间距与MiniLED：小间距LED显示屏向商显领域渗透，MiniLED大尺寸产品将放量，带动上中游需求。
• 行业集中度提升：上游芯片厂商产能释放，导致价格下跌，但中游封装厂商因议价能力提升，盈利能力增强。
• 芯片降价影响：LED芯片价格大幅下降，但部分龙头厂商凭借规模效应维持毛利率稳定。

4. PCB行业

• 环保限产与5G推动：环保政策提升行业集中度，5G带来高频高速PCB需求增长。
• 通信PCB需求大增：通信PCB厂商如深南电路、沪电股份将受益于5G基站建设。
• 行业景气度回升：尽管2018年行业整体承压，但龙头公司表现稳健，盈利能力增强。

5. 显示面板行业

• 大尺寸LCD价格反弹：面板价格下跌趋势可能放缓，行业整体受益于尺寸提升。
• 柔性OLED爆发：2019年国产OLED面板将实现大规模出货，推动行业增长。
• 行业集中度提升：面板制造企业集中度提高，龙头厂商如京东方、深天马受益。

关键信息

2018年回顾

• 市场表现低迷：申万电子指数下跌36.58%，跑输上证综指和沪深300。
• 估值处于低位：申万电子市盈率（TTM整体法）为30倍，为五年来最低。
• 行业基本面承压：毛利率与净利率持续下滑，盈利能力下降，应收账款与存货周转率下降。

2019年展望

• 国产替代加速：贸易战促使国内加强核心技术自主化，半导体设备厂商和IC设计公司有望受益。
• 5G推动需求增长：5G基站建设将带动高频高速PCB需求，通信PCB龙头公司将受益。
• 屏与光学创新：全面屏、折叠屏、多摄、3D感测等技术推动消费电子升级，相关厂商将提升市场份额。
• LED行业复苏：小间距与MiniLED技术将带来新的增长点，行业集中度进一步提升。

配置建议

• 半导体：关注IC设计厂商汇顶科技、扬杰科技，半导体设备厂商北方华创。
• 消费电子：关注模组龙头厂商立讯精密、欧菲科技。
• LED：关注小间距龙头厂商洲明科技。
• PCB：关注通信PCB龙头厂商深南电路、沪电股份。

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响整体行业需求。
• 下游需求不及预期：可能导致行业盈利承压。

行业趋势与技术发展

半导体

• 全球市场规模：2018年全球半导体市场规模为4771亿美元，增速放缓。
• 中国市场份额：中国仍是全球最大半导体消费市场，2019年预计增长4.7%。
• 设备国产化：国内设备厂商需加快技术突破，以应对国际巨头的垄断。

消费电子

• 屏创新：全面屏渗透率持续上升，折叠屏成为未来趋势。
• 光学创新：3D感测与屏下指纹识别技术成为创新重点，提升用户体验。
• 供应链整合：手机厂商推动零组件一体化，模组厂商具备竞争优势。

LED

• 小间距增长：小间距LED显示屏向商显领域渗透，市场需求增长。
• MiniLED放量：MiniLED大尺寸产品将放量，推动产业链需求。
• 芯片降价：LED芯片价格大幅下降，但封装厂商盈利能力增强。

PCB

• 环保限产：提升行业集中度，龙头公司受益。
• 5G推动：通信PCB需求增长，高频高速产品单价提升。
• 行业集中度：PCB行业集中度提升，龙头厂商表现优于行业整体。

显示面板

• LCD价格反弹：大尺寸LCD面板价格超跌反弹，行业整体受益。
• OLED爆发：国产OLED面板将在2019年实现大规模出货，提升行业盈利能力。
• 技术升级：柔性OLED技术发展，推动行业向高端化迈进。

总结

2019年电子设备行业将受益于5G技术的推进与国产替代进程的加快，各细分领域将呈现不同的增长机会。半导体设备厂商、消费电子模组龙头、LED产业链与PCB行业将是重点投资方向。尽管2018年行业整体承压，但随着政策支持和技术突破，2019年行业有望迎来复苏与增长。