20200407-华创证券-粮食种植行业深度研究报告：国内主粮供给不足惧，大豆食糖供给添变数_41页_2mb

粮食种植行业深度研究报告总结

核心内容概览

本报告分析了2019/20年度五大主要农产品（小麦、稻谷、玉米、大豆、糖）的全球与国内供需情况，并对价格走势做出预测。整体来看，小麦与稻谷国内供给充足，但存在结构性去库存压力；玉米供需紧张，价格或持续上涨；大豆受进口依赖影响，价格波动与国际市场高度关联；糖价则因主产国减产及疫情等因素充满不确定性。

主要观点与关键信息

一、小麦

• 全球供需：2019/20年度全球小麦产量7.65亿吨，消费量7.55亿吨，期末库存2.87亿吨，库消比38.0%，较上一年度上升0.4个百分点。
• 国内情况：
  • 小麦产量和消费量均为全球最高，2006-2019年自给率均值达106%。
  • 2019/20年度国内小麦产量1.34亿吨，消费量1.28亿吨，期末库存1.48亿吨，库消比116.0%，结构性去库存压力仍大。
  • 2020年小麦价格或呈先降后升趋势，6-7月新麦上市可能带来阶段性价格压力，但三季度随着需求上升，价格或将回升。

二、稻谷

• 全球供需：2019/20年度全球大米产量4.99亿吨，消费量4.92亿吨，期末库存1.82亿吨，库消比37.0%，较上一年度上升1个百分点。
• 国内情况：
  • 我国是全球最大的大米生产与消费国，近五年稻谷产量在2.1亿吨左右波动，消费量约在2亿吨上下。
  • 国内大米自给率高，进口占比较低，价格稳定运行。
  • 国内稻谷库销比自2011年后持续增长，2019/20年度库销比达86.24%，远高于全球平均水平。

三、玉米

• 全球供需：2019/20年度全球玉米产量11.12亿吨，消费量11.36亿吨，期末库存2.97亿吨，库消比26.2%，较上一年度下降1.8个百分点。
• 国内情况：
  • 玉米是我国种植面积最大、产量最高的粮食作物，2016年产量达峰值后逐步去库存。
  • 2019/20年度库销比降至71.4%，但仍高于全球水平。
  • 未来玉米价格或开启上行通道，因供给端受极端天气与虫害影响，需求端随生猪产能恢复及工业需求增加，产需缺口扩大。

四、大豆

• 全球供需：2019/20年度全球大豆产量3.42亿吨，同比下降4.7%；消费量3.5亿吨，同比增长2.1%；库消比降至29.3%。
• 国内情况：
  • 中国大豆进口量占全球57%，进口占比高，国内外大豆价格走势关联性强。
  • 我国大豆进口量占消费量的81%，价格受国际供需及运输情况影响较大。
  • 需密切关注美国与巴西大豆播种及运输情况，以判断未来价格走势。

五、糖

• 全球供需：18/19榨季全球产糖量1.79亿吨，同比下降8%；19/20榨季主产国或继续减产，全球糖价或上行。
• 国内情况：
  • 2019/20榨季我国糖产量或同比下降2.4%。
  • 主产国印度、巴西和泰国产量预计大幅下降，糖价走势充满不确定性。
  • 需关注油价波动、虫害、新冠疫情等多重因素对糖价的影响。

风险提示

• 新冠疫情全球失控：可能对国际供应链造成冲击，影响全球及国内市场供需。
• 虫害爆发：如草地贪夜蛾、沙漠蝗虫等，可能影响国内粮食产量，进一步加剧供需紧张。

图表目录概览

• 图表1：小麦作物示意图
• 图表2：全球主要作物2018年总产量
• 图表3：全球小麦种植分布区域
• 图表4：全球小麦播种面积、产量、消费量分国别结构
• 图表5：全球小麦供需平衡表
• 图表6：美国小麦供需平衡表
• 图表7：中国小麦供需平衡表
• 图表8：印度小麦供需平衡表
• 图表9：俄罗斯小麦供需平衡表
• 图表10：欧盟28国小麦供需平衡表
• 图表11：我国小麦产量趋势
• 图表12：我国小麦消费量趋势
• 图表13：我国小麦自给率
• 图表14：国家临储小麦拍卖情况
• 图表15：我国小麦供需平衡表
• 图表16：国内小麦价格季节性波动
• 图表17：2017年全球水稻分国别产量
• 图表18：2018/2019全球大米主产国产量占比
• 图表19：2018/2019全球大米分国别出口量占比
• 图表20：2018/2019全球大米分国别进口量占比
• 图表21：2018/2019全球大米分国别消费量
• 图表22：2018/2019全球大米分国别消费量占比
• 图表23：全球大米供需平衡表
• 图表24：美国大米供需平衡表
• 图表25：中国大米供需平衡表
• 图表26：印度大米供需平衡表
• 图表27：印尼大米供需平衡表
• 图表28：越南大米供需平衡表
• 图表29：泰国大米供需平衡表
• 图表30：我国稻谷产量及增速
• 图表31：我国稻谷最低收购价
• 图表32：我国稻谷消费量及增速
• 图表33：我国历年稻谷和大米进口量
• 图表34：我国大米进口国别及占比
• 图表35：我国稻谷消费用途
• 图表36：我国稻谷供需平衡表
• 图表37：我国稻谷库销比趋势
• 图表38：我国大米供需平衡表
• 图表39：全球玉米种植面积分国别统计
• 图表40：全球玉米产量分国别统计
• 图表41：全球玉米出口、进口、消费量分国别统计
• 图表42：全球玉米供需平衡表
• 图表43：美国玉米供需平衡表
• 图表44：中国玉米供需平衡表
• 图表45：巴西玉米供需平衡表
• 图表46：阿根廷玉米供需平衡表
• 图表47：我国玉米产量及增速
• 图表48：我国历年玉米临时收储量
• 图表49：我国玉米消费量及增速
• 图表50：我国玉米消费结构
• 图表51：我国玉米进口量
• 图表52：我国玉米进口国别及占比
• 图表53：我国玉米供需平衡表
• 图表54：我国玉米库销比趋势
• 图表55：18/19年全球大豆产量分国别结构
• 图表56：18/19年全球大豆消费量分国别结构
• 图表57：18/19年全球大豆出口分国别结构
• 图表58：18/19年全球大豆进口分国别结构
• 图表59：美国大豆主产区
• 图表60：巴西大豆主产区
• 图表61：全球大豆生长周期示意图
• 图表62：全球大豆库消比及价格
• 图表63：全球大豆供需平衡表
• 图表64：美国大豆供需平衡表
• 图表65：巴西大豆供需平衡表
• 图表66：阿根廷大豆供需平衡表
• 图表67：中国大豆供需平衡表
• 图表68：中国大豆净进口量走势图
• 图表69：DCE大豆结算价与CBOT大豆结算价对照图
• 图表70：18/19榨季全球食糖主产国产量
• 图表71：18/19榨季全球食糖主产国产量占比
• 图表72：18/19榨季全球食糖主贸易国出口量
• 图表73：18/19榨季全球食糖主贸易国出口量占比
• 图表74：全球主要产区榨季时间进度
• 图表75：10/11-19/20E榨季巴西糖产量
• 图表76：00/01-18/19榨季巴西甘蔗种植面积
• 图表77：17/18-19/20榨季中南部月累计产糖量
• 图表78：17/18-19/20榨季中南部入榨进度
• 图表79：17/18-19/20榨季巴西糖出口进度
• 图表80：10/11-19/20E榨季巴西糖醇比
• 图表81：10/11-19/20E榨季印度糖产量
• 图表82：10/11-19/20E榨季印度糖期末库存
• 图表83：印度产糖量预估
• 图表84：10/11-19/20E榨季泰国糖产量及出口
• 图表85：10/11-19/20E榨季泰国期末库存
• 图表86：00/01-18/19榨季全国糖料播种面积
• 图表87：00/01-19/20榨季全国食糖产量
• 图表88：10/11-19/20榨季全国白糖销量
• 图表89：17/18-19/20榨季全国白糖月度销量
• 图表90：10/11-19/20榨季全国食糖进口量

投资逻辑

本报告从全球主要供给国、需求国、进口国、出口国及种植周期入手，详细分析五大农产品的供需平衡表及核心影响因子，判断其价格走势。各农产品价格走势均受到国际供需变化、国内政策调控、自然灾害及疫情等多重因素影响，其中玉米与大豆因供需缺口扩大，价格上行可能性较高；小麦与稻谷因库存高企，价格或将维持稳定；糖价因主产国减产及疫情不确定性，未来走势存在较大变数。

报告亮点

• 详细梳理五大农产品的全球与国内供需情况
• 预测价格走势，结合多种因素进行综合分析
• 附图表辅助理解，便于投资者把握市场动态

投资主题

• 小麦：结构性去库存，价格或呈前低后高
• 水稻：国内价格稳定，需关注国际价格波动
• 玉米：供需紧张，价格或持续上行
• 大豆：国内外价格联动性强，需关注进口情况
• 糖：主产国减产，价格走势充满不确定性