20260831-长江期货-铝9月报_旺季到来_去库延续_29页_7mb

铝9月报总结

核心内容

本报告分析了2026年8月铝市场行情回顾、宏观与基本面分析以及铝价走势展望，重点探讨了国内与国际市场供需变化、政策影响及未来趋势。

主要观点

1. 行情回顾

• 8月铝价整体呈现“快速冲高，回落再走强”的走势。
• 7月下旬至8月上旬，受美联储加息预期降温、美元指数走弱等宏观因素推动，铝价持续上涨。
• 8月12日，世纪铝业宣布Mt Holly铝厂复产，冰岛Grundartangi铝厂二号产线接近满产，市场情绪受到打击，铝价上涨势头被打断。
• 8月中旬，美债问题发酵，美元指数大幅走弱，铝价再度走强。
• 月末，杰克逊霍尔全球央行年会上沃什释放鹰派信号，美元指数大涨，抑制铝价涨势。

2. 宏观与基本面分析

• 美联储政策：2024年以来，美联储多次降息，2026年6月后维持利率不变，但市场仍对宽松政策抱有期待。
• 美元指数：8月美元指数走势波动，整体偏弱，对铝价形成支撑。
• 国内出口数据：7月出口同比增23.9%，进口增27.5%，贸易顺差1125亿美元，显示外需强劲。
• 进口矿价：几内亚散货矿价环比上涨0.6美元/千吨至71.3美元/千吨，进口量因雨季和海运成本上升而季节性减少，支撑矿价。
• 氧化铝产能：截至8月底，国内氧化铝运行产能为9825万吨，环比增加220万吨，但整体仍处于过剩状态。
• 电解铝产能：国内电解铝运行产能接近天花板，海外方面以投复产为主，新增产能预计在9月继续释放。

3. 铝下游需求结构

• 汽车行业：7月汽车产销同比小幅下降，但新能源汽车产销同比大幅增长，渗透率达60.4%。出口表现强劲，9月有望进入旺季。
• 房地产行业：7月房地产开发投资、施工面积、新开工面积和竣工面积均同比下降，但9月随着气温下降，房地产用铝需求将季节性修复。
• 家电行业：7月家电出口季节性减少，内需偏弱。9月市场需求有望迎来季节性修复。
• 光伏行业：7月光伏新增装机14.08GW，环比增长12.82%，但出口退税取消及消费税政策抑制内外需求。9月光伏组件排产小幅增加，装机量持续边际修复。

关键信息

供应端

• 国内电解铝：8月运行产能未增加，后续增长空间有限。
• 海外电解铝：多国铝厂复产或投产，如先锋铝业、印尼泰景铝业、越南Dak Nong一期等，预计贡献产能净增量。
• 进口铝锭：8月国内铝价领涨外盘，进口利润窗口打开，预计9月电解铝进口继续增加。
• 铝土矿：国内进口量季节性减少，几内亚雨季影响发运，叠加高油价导致海运费上升，支撑矿价。

需求端

• 汽车：新能源汽车产销持续走强，油车市场疲弱但有望边际修复。
• 房地产：整体偏弱，但9月季节性修复可期。
• 家电：内需偏弱，出口季节性减少，9月需求有望修复。
• 光伏：装机量边际修复，组件排产小幅增加。

价格走势

• 库存情况：国内铝锭社会库存超季节性去化，LME库存创历史新低。
• 趋势展望：9月铝价预计延续震荡偏强走势，受旺季预期、库存去化及宏观政策影响。
• 风险因素：中东局势、美联储政策、国内政策及美债问题可能对铝价产生影响。

铝价走势展望

• 供应：国内电解铝产能接近饱和，海外投复产为主，短期内供应增长有限。
• 需求：9月进入旺季，汽车、房地产、家电及光伏需求有望修复。
• 库存：国内库存持续去化，LME库存维持低位，支撑铝价。
• 价格预测：9月铝价预计震荡偏强，关注宏观政策变化及市场情绪。

风险提示

• 政策风险：国内政策、美联储利率决策、美债问题等可能影响市场走势。
• 地缘政治风险：中东局势、美国对华关税政策等可能对铝价产生冲击。
• 市场风险：库存变化、供需格局调整、价格波动等均可能影响铝价走势。

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