20261011-国联期货-铜周报_海外铜矿供给担忧加剧_国内电解铜产量预计降_24页_3mb

铜周报总结（20261011）

核心内容

价格走势

• 沪铜主力2611合约：本周五收于110110元/吨，较节前上涨0.39%。
• 节后走势：沪铜呈震荡走势，受宏观扰动和供应担忧影响，整体偏强。

供应情况

• 海外铜矿供给担忧加剧：Centinela铜矿罢工导致供应紧张，自由港Grasberg铜金矿预计2027年中达到80%产能，年底接近满产。
• 国内电解铜产量：9月产量为112.06万吨，环比下降2.3%；10月预计降至108.47万吨，主要因原料偏紧和亏损扩大。

需求分析

• 新能源汽车市场：9月新能源市场零售辆同比下降12%，但批发辆同比增长11%，显示结构性改善。
• 家用空调：10月排产量同比增长1.5%，需求有所回升。
• 光伏组件：10月开工预计环比增加，需求有所恢复。
• 房地产：国庆假期重点50城新房认购量同比增长超15%，对铜需求有一定支撑。

库存变化

• 节后电解铜现货库存：较节前累库，但同比偏低，保税区库存略增。
• LME库存：周环比减少15625吨，COMEX库存周环比增加7197短吨。

基差与TC

• 铜现货升水：本周五升水铜、平水铜、湿法铜现货升贴水分别为675、500、350元/吨，节后升水回落。
• TC价格：铜精矿现货粗炼费TC较节前下跌13.17美元/吨至-238.8美元/吨，继续走低。

宏观环境

• 美联储加息：全体19名决策者支持9月加息，但理由不一，多数预计年内还将加息，暗示10月不急。
• 财政部政策：及时谋划出台增量政策，加力扩大内需、优化供给。
• 中欧贸易磋商：达成混动汽车贸易谅解，有利于铜需求。

主要观点

供给端

• 海外铜矿供给担忧加剧，Centinela铜矿罢工是主要扰动因素。
• 国内电解铜产量因原料偏紧和亏损扩大，预计10月继续下降。

需求端

• 新能源汽车市场表现分化，零售下降但批发增长。
• 家用空调和光伏组件需求有所回升，对铜消费形成支撑。
• 房地产市场回暖，50城新房认购量同比增15%，对铜需求有拉动作用。

库存与基差

• 节后库存累库，但同比偏低，显示市场供需偏紧。
• 基差维持高位，升水回落，反映现货市场压力。

宏观因素

• 美联储加息预期仍存，但节奏可能放缓。
• 美国9月综合PMI创五年新高，显示经济韧性。
• 中欧贸易磋商成果有利于铜需求。

关键信息

• 沪铜走势：震荡偏强，低多策略推荐。
• TC价格：继续走低，显示铜矿供应紧张。
• 库存变化：电解铜现货库存累库，但同比偏低；LME库存周环比减，COMEX库存周环比增。
• 政策影响：财政部出台增量政策，扩大内需、优化供给，有利于铜市场。
• 地缘政治：中东局势未有改善，美债利率高位，宏观压制未消散。

总结

铜市场在2026年10月11周报中呈现出供给端支撑与需求端分化并存的格局。海外铜矿供给担忧加剧，尤其是Centinela铜矿罢工，对市场情绪形成压制。国内电解铜产量因原料紧张和亏损扩大，预计10月继续下降，对价格形成支撑。需求方面，新能源汽车市场零售下降但批发增长，家用空调和光伏组件需求有所回升，房地产市场回暖对铜消费形成拉动。宏观层面，美联储加息预期犹存，但节奏可能放缓，美债利率维持高位，对铜价形成压制。库存方面，节后电解铜现货库存累库但同比偏低，LME库存周环比减少，COMEX库存增加，显示市场供需紧张。基差维持高位，但现货升水有所回落，反映市场预期与现实之间的差距。整体来看，铜价预计震荡运行，低多策略可考虑。