20261011-华泰期货-新能源及有色金属周报_能源问题加剧海外供应担忧_7页_1mb

能源问题加剧海外供应担忧总结

核心内容概述

本报告分析了2026年10月9日锌市场的最新动态，包括价格走势、供应与消费情况、库存变化以及行业利润状况。整体来看，锌市场受到能源价格波动、矿端供应紧张以及消费复苏预期的影响，呈现出复杂的态势。

市场价格与波动

• 沪锌主力合约：收盘于25930元/吨，较前一交易日下跌1.12%。
• LME锌价格：收盘于3801.5美元/吨，波动幅度为+0.02%。
• 现货价格：
  • 华东地区：25930元/吨，对主力合约升贴水-10元/吨，环比变化+20元/吨。
  • 广东地区：25910元/吨，对主力合约升贴水-30元/吨，环比变化+10元/吨。
  • 天津地区：25910元/吨，对主力合约升贴水-30元/吨，环比变化+25元/吨。
• LME升贴水：（0-3）升贴水为56.07美元/吨，环比变化+8.36美元/吨。

供应情况

• 国产锌精矿加工费：周度加工费为-2350元/金属吨，环比无变化。
• 进口锌精矿加工费：周度加工费指数为-135.72美元/干吨，环比波动-5.32美元/干吨。
• 进口锌精矿盈亏：锌精矿进口盈亏为-62.37元/吨。
• 矿端TC走势：TC（加工费）下滑趋势不改，进口矿报价降至-150-160美元/吨。
• 冶炼厂利润：行业冶炼企业生产利润（不包含副产品收入）为-5602元/吨，叠加副产品收益后盈利约2300元/吨。
• 硫酸价格：东北地区硫酸价格为1190元/吨，周度环比无变化，但外购矿冶炼厂冶炼亏损扩大。

消费情况

• 镀锌企业开工率：36.52%，环比下降16.87%。
• 压铸锌合金开工率：38.70%，环比下降6.87%。
• 氧化锌企业开工率：55.33%，环比下降0.40%。
• 消费预期：国内进入传统消费旺季，市场预期旺季不旺，但环比有所改善，后期去库有望持续。

库存情况

• SMM七地锌锭库存：截至2026-10-08，总量为20.50万吨，环比增加1.19万吨。
• 仓单库存：79526吨。
• LME锌库存：126850吨。
• 上期所锌库存：数据未明确，但图15显示库存变化。
• 保税区库存：图16显示上海锌锭保税区库存。

策略分析

• 宏观因素：节后原油价格上涨，影响CPI，进而影响加息预期，导致沪锌价格承压回落。
• 微观因素：长假后社会库存季节性增加，但矿端供应紧张，国产高海拔矿山即将进入冬季停产期，冶炼厂虽亏损但仍有冬储需求。
• 冶炼减产预期：海内外后期均有冶炼减产可能，因TC走低和天然气价格上涨。
• 投资建议：宏观压力造成的短期回调可能提供买入保值机会。

风险提示

1. 海外矿山预期外扰动
2. 国内消费复苏不及预期
3. 流动性变化超预期

图表说明

报告附有18张图表，涵盖以下内容：

• 锌现货升贴水
• LME价格及升贴水
• 锌精矿加工费指数
• 锌精矿企业生产利润
• 进口锌矿库存
• 锌精矿进口盈亏
• 锌锭库存变化
• 硫酸价格
• 价格价差与多指标分析

本期分析研究员

• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806

联系人

• 蔺一杭：从业资格号F03149704

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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