20260803-迈科期货-铜_流动性收紧_但关税预期升温铜价重心抬高_34页_4mb

铜与铝市场分析总结（2026.8.3）

核心内容概览

本报告分析了2026年8月铜与铝市场的运行情况，重点探讨了宏观经济、地缘政治、供需格局及价格走势之间的关系。整体来看，铜价受关税预期升温及非美地区供应收紧支撑，价格重心抬高；铝价则因中东局势反复和库存快速下降，市场出现筑底回升迹象。

主要观点与关键信息

铜市场

• 宏观环境：

  • 中东局势反复，油价维持高位，推升通胀，加息预期增强，流动性收紧压力持续。
  • 美国AI投资拉动经济增长，但全球制造业扩张放缓，终端需求分化。

• 供需分析：

  • 全球铜精矿供应紧张，TC（加工费）持续走低，国内废铜供应减少，支撑铜价。
  • 美国关税政策预期升温，导致非美地区铜库存快速去化，CL套利窗口打开，进口增加。

• 价格走势：

  • 铜价维持在104000-108500元/吨区间波动。
  • 现货升水结构稳定，沪铜进口窗口关闭，国内库存降至近几年最低，现货支撑明显。
  • 8月铜价预计继续维持高位，但需求偏弱及关税不确定性限制过度炒作。

• 结论：

  • 铜价受宏观流动性收紧和关税预期影响，重心逐步上移。
  • 关注9月政策节点和旺季到来，铜价有望进一步上行。

铝市场

• 宏观环境：

  • 中东战事反复，油价上涨，推升能源成本，铝的战争溢价回升。
  • 美国铝进口恢复，欧洲与美国达成贸易协议，出口需求回升。

• 供需分析：

  • 几内亚铝土矿出口受雨季和配额政策影响，供应减少，价格有上涨空间。
  • 中国氧化铝产量增速放缓，但新产能释放，产能向南方转移。
  • 全球原铝产量同比转降，中国与印尼、越南等国增量抵消，全球供应缺口预期达100万吨级。

• 价格走势：

  • 铝价在23000-24400元/吨区间震荡，7月库存快速下降，现货升水稳定。
  • 铝材出口保持高增长，外需强劲，但国内需求偏弱，主要依赖低价刺激。

• 结论：

  • 铝价在库存快速下降和战争溢价回升支撑下，有望筑底回升。
  • 8月铝价预计震荡上行，关注四季度极端低库存及旺季对价格的推动作用。

总体市场展望

• 铜：

  • 宏观面偏空，但关税预期升温支撑非美地区去库。
  • 铜价重心逐步抬高，等待政策明朗和旺季到来。
  • 8月主要波动区间：104000-108500元/吨。

• 铝：

  • 战争溢价回升，库存超季节性下降，现货支撑明确。
  • 铝价有望在四季度极端低库存和旺季推动下重回高位。
  • 8月主要运行区间：23000-24400元/吨。

风险提示

• 中东局势反复，可能加剧能源价格波动和供应链中断风险。
• 美国关税政策尚未明朗，对全球铜铝市场影响存在不确定性。
• 需求端存在分化，铜铝价格进一步上涨可能抑制终端采购意愿。

图表说明（摘要）

• 铜：全球精矿供应紧张、美国进口套利窗口开启、国内库存降至极低水平。
• 铝：几内亚出口受限、LME库存降至历史低位、国内库存超季节下降、现货升水回升。

投资建议

• 铜：逢低短多思路，关注9月政策节点及旺季需求释放。
• 铝：23000元/吨区域筑底，24400元/吨上方压力区，关注库存变化和中东局势。