20260914-天风证券-天风_策略_加息箭在弦上_2页_878kb

文档总结

核心内容

本文档是一份关于2026年8月及后续市场走势的分析报告，涵盖国内与国际经济动态、行业配置建议以及风险提示等内容，旨在为投资者提供市场研判和投资策略参考。

主要观点

国内市场分析

1. 通胀与进出口：

   • 8月CPI同比上升，PPI同比继续走高，PPI-CPI剪刀差保持持平。
   • 食品类CPI同比跌幅收窄，非食品项回升。
   • 8月出口和进口增速均继续回升，贸易顺差扩大至1191亿美元。
   • 交运高频指标中，地铁客运量指数回落，但工业生产腾落指数回升，部分行业如山东地炼、甲醇、唐山高炉、水泥表现较好，而轮胎、涤纶长丝、纯碱则回落。

2. 政策动态：

   • 工信部发布《信息通信行业发展“十五五”规划》。
   • 国务院进行城市更新专题学习。
   • 《金融强国建设“十五五”规划》正式出台。

国际市场分析

1. 美国通胀：

   • 8月美国CPI同比增长3.4%，与预期一致。
   • 核心CPI同比为2.4%，环比微升。
   • 能源CPI环比上升2.1%，核心服务通胀环比0.3%。

2. 地缘政治与冲突：

   • 俄乌冲突持续，俄罗斯恢复袭击乌克兰，普京与特朗普通电话。
   • 泽连斯基与美国谈判代表会谈。
   • 中东局势紧张，胡塞武装公布军事行动成果，美伊海上“报复循环”加剧，美国对伊朗实施新一轮制裁。

3. 美联储政策：

   • 截至2026年9月12日，美联储9月加息25基点的概率为87.3%。

行业配置建议

1. 投资主线：

   • AI产业革命带来的算力、存力、电力及应用的科技主线机会。
   • 经济逐步修复，牛市主线风格“强者恒强”，但周期后半段表现可能有所增强。
   • 赔率思维，关注风格轮动和底部反转可能性。

2. 行业趋势：

   • 食品饮料、农林牧渔、社会服务、医药生物等连续三年跑输但第四年跑赢概率较高。
   • AI产业趋势的关键在于应用端和消费端的突破，需关注AI巨头的布局。

关键信息

• 市场预期：
  8月市场预期酝酿反攻，且在后续逐步推进，进入“攻坚牛”阶段。

• ETF动向：
  宽基ETF出现逆势大幅净流入，显示市场资金在波动中仍保持一定信心。

• 政策底与市场底：
  随着政策工具的丰富和稳预期机制的成熟，政策底向市场底传导的时滞正在缩短。

• 风险提示：

  • 地缘冲突超预期
  • 海外通胀持续性超预期
  • 流动性收紧超预期

评级说明

• 股票投资评级：

  • “买入”：预期股价涨幅20%以上
  • “增持”：预期股价涨幅10%~20%
  • “持有”：预期股价涨幅-10%~10%
  • “卖出”：预期股价涨幅-10%以下

• 行业投资评级：

  • “强于大市”：预期行业指数涨幅5%以上
  • “中性”：预期行业指数涨幅-5%~5%
  • “弱于大市”：预期行业指数涨幅-5%以下

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