20260819-中金公司-260819BondDaily-摊余成本法债基重启对信用债需求的影响_11页_4mb

260819 BondDaily 总结

核心内容概述

本文档分析了2026年8月19日中国债券市场及宏观经济情况，重点探讨了摊余成本法债基重启对信用债需求的影响。文档提供了市场资金面、利率债及信用债收益率变动、成交数据、衍生品市场表现、转债市场动态、外汇及大宗商品价格、以及相关政策新闻等信息。

主要观点

1. 资金面情况

• 银行间市场流动性边际收敛，主要资金价格略有上升。
  • DR001 上行 2bp 至 1.38%
  • DR007 上行 1bp 至 1.38%
• 央行操作：
  • 逆回购操作 3274 亿元
  • 逆回购到期 4697 亿元
  • 净回笼 1423 亿元
  • 发行国库现金定存 1700 亿元（1个月期700亿，3个月期1000亿）
• 交易所市场：
  • GC007 成交均价 1.42%，基本不变
  • GC001 成交均价 1.45%，上行 5bp

2. 利率债市场表现

• 国债：
  • 1Y 国债收盘收益率 1.19%，较估值下行 0.25bp
  • 3Y 国债收盘收益率 1.20%，较估值下行 0.50bp
  • 5Y 国债收盘收益率 1.3850%，较估值上行 0.50bp
  • 7Y 国债收盘收益率 1.51%，较估值上行 0.90bp
  • 10Y 国债收盘收益率 1.6850%，较估值上行 1.30bp
  • 30Y 国债收盘收益率 2.1670%，较估值上行 1.65bp
• 国开债：
  • 1Y 收盘收益率 1.37%，较估值持平
  • 3Y 收盘收益率 1.45%，较估值持平
  • 5Y 收盘收益率 1.5235%，较估值上行 1.25bp
  • 7Y 收盘收益率 1.5225%，较估值上行 0.50bp
  • 10Y 收盘收益率 1.7625%，较估值上行 1.00bp
  • 20Y 收盘收益率 1.9450%，较估值上行 0.50bp

3. 信用债市场表现

• 信用债收益率多数持平，部分下行。
• 信用利差收窄，尤其是1年期、3年期、5年期。
• 活跃信用债包括多个发行主体，如中化、延长、国管、雄安、电网等，其中部分品种如26国管K2、26赣财03等成交量较大。

4. 摊余成本法债基重启的影响

• 需求端：摊余成本法债基或成为新的净值管理工具，受理财净值化趋势推动。
• 供给端：15家中小公募基金公司获批发行63个月封闭式债券基金，预计带来超过1000亿元增量资金。
• 市场影响：
  • 短期可能对5年期普信债带来边际增量需求
  • 中长期信用债利差或有所压缩
  • 最终利差表现仍取决于市场趋势
  • 历史数据显示，摊余成本法债基在市场友好环境下可支撑需求，但抗跌属性偏弱

5. 衍生品市场

• 国债期货多数收跌，其中TL2609、T2609、TF2609分别收跌0.27%、0.04%、0.03%
• IRS互换利率整体持稳，部分小幅波动
  • 1Y FR007 上行1bp至1.42%
  • 5Y FR007 收平于1.49%
  • 3M SHIBOR 1Y 下行1bp至1.45%
  • 3M SHIBOR 5Y 下行1bp至1.53%

6. 转债市场

• 市场整体下跌，中证转债下跌1.14%，全市转债等权下跌1.52%
• 新券发行：三鑫转债与奥普转债今日上市，前者转股溢价率54.75%，后者105.21%
• 板块表现：银行、石油石化、煤炭板块表现相对较好，通信、电子、机械设备跌幅较大

7. 外汇及大宗商品

• USD/CNY：
  • 中间价 6.7854，下行0.08%
  • 收盘价 6.7394，下行0.05%
  • 定盘价 6.7401，下行0.10%
• 美元指数下行0.23%至99.41
• 原油期货：
  • Brent原油期货上涨0.97%至92.22
  • WTI原油期货上涨1.04%至85.30
• CRB指数：
  • 食品指数下行0.17%至494.12
  • 工业指数上涨0.34%至620.20
  • 农产品价格指数上涨0.06%至115.68

关键信息

1. 市场热点

• 资金面边际收敛，流动性略有收紧
• 信用债收益率多数持平，部分下行，信用利差收窄
• 摊余成本法债基重启，或带来信用债需求增量

2. 市场数据

• 银行间市场：DR001、DR007小幅上行，净回笼1423亿元
• 交易所市场：GC001上行5bp，GC007基本不变
• 信用债成交活跃，部分品种如26国管K2、26赣财03等成交量较高

3. 政策动态

• 国家医保局发布“十五五”规划，提升医保覆盖率和支付比例
• 国家统计局公布7月失业率数据，显示不同年龄段失业率差异
• 上海市发布“数字上海”建设规划，强调区块链、隐私计算等技术发展
• 新华社报道霍尔木兹海峡船只流向变化，显示伊朗控制力减弱
• 欧洲央行行长拉加德强调欧洲需重视AI技术发展，避免被其他地区甩开

展望与建议

• 短期：摊余成本法债基重启可能带来5年以上信用债的利差压缩，但需关注市场趋势
• 中长期：信用债走势仍依赖利率环境，若利率保持友好，可能推动信用利差进一步压缩
• 投资建议：关注5年期普信债的交易性机会，但需谨慎评估市场风险

总结

综上所述，2026年8月19日，中国债券市场整体表现分化，利率债收益率上行，信用债利差收窄。摊余成本法债基重启为市场带来一定增量资金，短期内或推动中长期信用债需求上升。投资者需关注利率变化对信用债走势的影响，同时留意市场情绪与资金面动态。