20260825-山西证券-兰花科创-600123.SH-煤炭尿素量价带动业绩修复_一体化产业链持续强化_5页_445kb

无烟煤行业与兰花科创公司总结

核心内容概述

本报告分析了兰花科创（600123.SH）在2026年半年报中的经营表现，并对其未来发展前景进行了评估。报告指出，公司作为以煤炭、化肥、化工为主导产业的现代企业，其业绩在2026年显著修复，预计未来三年将保持稳步增长。

主要观点

• 业绩修复：2026年上半年，公司实现营业收入47.92亿元，同比增长18.32%；归属于上市公司股东的净利润为8311.04万元，同比增长44.60%。
• 量价双驱动：煤炭和尿素售价上升是业绩增长的主要原因，煤炭单价同比上涨16.28%，尿素单价提升9.67%。
• 产能提升可期：公司拥有沁水煤田优质无烟煤资源，2025年竞得寺头探矿权，推进勘探与储量备案。尿素产能预计年底将提升至120万吨。
• 一体化产业链优势：公司拥有“煤炭-合成氨-尿素”和“煤炭-合成气-己内酰胺”双产业链，增强抗风险能力。
• 投资建议：首次给予“增持-A”投资评级，预计公司2026-2028年EPS分别为0.21元、0.29元、0.43元，对应PE分别为34.3倍、25.5倍、17.1倍，业绩有望持续上行。

关键信息

市场数据（2026年8月24日）

• 收盘价：7.30元/股
• 年内最高/最低价：7.60元/股 / 5.29元/股
• 流通A股/总股本：14.73亿股 / 14.73亿股
• 流通A股市值：107.55亿元
• 总市值：107.55亿元

财务数据（2026年6月30日）

• 基本每股收益：0.06元/股
• 摊薄每股收益：0.06元/股
• 每股净资产：9.96元/股
• 净资产收益率：0.01%

财务预测与估值（2026-2028年）

主要财务比率（2026-2028年）

风险提示

1. 安全环保风险：公司涉及高危行业，面临瓦斯、水害等自然灾害风险，以及环保政策趋严带来的成本上升压力。
2. 市场经营风险：主导产品价格存在周期性波动，部分子公司盈利能力较弱，降本增效工作若未达预期，将影响整体盈利。
3. 项目推进风险：多项大型投资项目可能受手续、资金、施工等因素影响，导致产能释放延迟或年度目标难以达成。

投资评级说明

• 公司评级：增持-A，表示预计涨幅领先基准指数5%-15%。
• 行业评级：未提及，但可参考A股以沪深300指数为基准。
• 风险评级：A，表示预计波动率小于等于基准指数。

分析师信息

• 胡博：执业登记编码 S0760522090003，邮箱 hubo1@sxzq.com
• 程俊杰：执业登记编码 S0760519110005，邮箱 chengjunjie@sxzq.com
• 资料来源：常闻、山西证券研究所

总结

兰花科创凭借煤炭与尿素量价双升，实现业绩修复，其一体化产业链优势显著，未来产能有望进一步释放。公司具备长期资源接续能力，且正积极推进节能环保项目与新兴产业布局。尽管面临一定的安全环保和市场经营风险，但整体发展前景良好，投资价值逐步显现。