20260929-大同证券-资产配置跟踪周报_节前避险升温_防御基调或将延续_9页_1mb

2026年9月21日至9月27日市场总结

核心内容概览

本周市场整体呈现“节前避险情绪升温、高利率环境持续施压”的特征，大类资产表现分化，权益市场回调，债市震荡偏强，商品市场波动明显。

主要观点

1. 大类资产表现

• 股票市场：主要宽基指数普遍回调，深证成指、创业板指分别下跌2.37%、2.48%，科创50下跌1.86%。北证50逆势收涨，表现优于主板及双创。
• 行业表现：房地产、煤炭、美容护理录得正收益，有色金属、通信、电力设备跌幅居前。
• 市场情绪：节前交投明显收缩，主要受海外扰动（如美国9月PMI超预期、美债收益率上行）和双节临近带来的不确定性影响。
• 债市表现：央行提前释放流动性呵护信号，隔夜逆回购单日上限上调至10000亿元，叠加MLF超额续作，资金面预期回稳，债市震荡偏强。
• 商品市场：原油价格在地缘局势反复与供给预期变化中宽幅震荡，黄金受美债实际利率压制承压回落，有色板块跟随原油回调，终端需求疲弱限制反弹空间。

市场分析

一、权益市场：节前效应叠加“无主线”，市场短期波动

• 市场特征：呈现“冲高回落、结构分化”态势，周初修复，但后半周受美债利率飙升与节前避险情绪影响，主要宽基指数回调。
• 资金流向：全周日均成交额约1.91万亿元，但后两个交易日缩量明显，修复持续性不足。个股赚钱效应收缩，市场情绪偏谨慎。
• 行业分化：小盘成长风格短期占优，但科技板块（如通信、存储芯片）受压制，资金流出明显。
• 配置建议：
  • 短期以防御性持仓为主，等待情绪出清信号。
  • 中长期可逢低布局通信、存储芯片等科技核心方向，关注产业趋势与政策护航带来的布局机会。

二、债券市场：超长端表现亮眼，央行呵护态度明确

• 市场表现：债市高位震荡，收益率曲线明显走平。税期扰动后流动性回稳，持券过节情绪升温，超长端走强。
• 政策信号：央行三季度例会重申“适度宽松的货币政策”和“保持流动性充裕”，政策基调未变。
• 配置建议：
  • 短期以震荡为主，底仓获取票息收益。
  • 超长端追涨需谨慎，可逢高小幅参与，关注政府债供给放量和机构止盈带来的回调机会。

三、商品市场：原油宽幅震荡，黄金承压待变

• 市场表现：整体偏弱，原油价格受地缘局势与供给预期影响剧烈波动；黄金受美债实际利率压制承压回落，但避险溢价仍存。
• 有色板块：铜、铝价格跟随原油回调，终端需求疲弱限制反弹空间。
• 配置建议：
  • 原油以观望为主；
  • 黄金短期承压，需等待回调企稳信号；
  • 有色轻仓持有，关注节后需求兑现情况。

关键信息总结

风险提示

• 国内政策：政策落地节奏不及预期可能影响市场情绪。
• 地缘政治：中东局势反复可能对大宗商品价格产生扰动。
• 资金回流：节后资金回流不及预期或导致市场继续承压。

分析师信息

• 分析师：景剑文
• 执业证书编号：S0770523090001
• 邮箱：jingjw@dtsbc.com.cn
• 地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13
• 网址：http://www.dtsbc.com.cn

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