20260829-国盛证券有限责任公司-华测检测-300012.SZ-Q2业绩维持较快增速_战略赛道与海外布局持续兑现_3页_718kb

报告摘要

华测检测在2026年上半年实现了稳健增长，营业总收入达34亿元，同比增长16%，归母净利润为5.6亿元，同比增长21%。公司通过战略赛道的持续发展和海外布局的推进，有效提升了整体业绩表现。

业绩增长：公司Q2业绩维持较快增速，Q1/Q2营收分别同比增长16%；归母净利润单季增长分别为31%和16%。
盈利能力提升：综合毛利率为49%，期间费用率降至30.6%，净利率达16.4%，盈利能力稳步增强。
现金流改善：2026H1经营性现金流净流入4.4亿元，同比增加2.6亿元，净现比为78%，现金流表现显著改善。
各板块协同发力：
- 生命科学：营收14亿元，同比增长12%，毛利率50%，但同比略有下降。
- 消费品：营收6亿元，同比增长13%，毛利率47%，同比提升5.4个百分点。
- 工业测试：营收7亿元，同比增长19%，毛利率42%，略有下降。
- 贸易保障：营收5亿元，同比增长13%，毛利率72%，略有下降。
- 医药医学：营收2亿元，同比增长57%，毛利率28.5%，显著改善。
国际化布局深化：公司境内/境外收入分别为31亿元和3.5亿元，海外收入占比升至10.3%。已建立以新加坡、南非、希腊和法国为核心的海外支点，海外员工超千人。
投资建议：公司战略赛道持续放量，海外业务高增，预计2026-2028年归母净利润分别为11.79亿元、13.68亿元和15.69亿元，同增16%、16%、15%。对应EPS分别为0.70元、0.81元和0.93元，当前股价对应PE分别为21.5倍、18.5倍和16.2倍，维持“买入”评级。

财务指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（百万元）	6084	6621	7660	8810	9934
增长率 yoy (%)	8.6	8.8	15.7	15.0	12.7
归母净利润（百万元）	921	1016	1179	1368	1569
增长率 yoy (%)	1.2	10.4	16.0	16.0	14.7
EPS（元/股）	0.55	0.60	0.70	0.81	0.93
P/E（倍）	27.5	24.9	21.5	18.5	16.2

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
流动资产	4227	4426	5695	7376	9387
现金	883	1275	2195	3413	4964
应收账款	2004	2104	2449	2857	3257
资产总计	9453	10379	11721	13291	15138

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
经营活动现金流	1063	1371	1617	1799	1904
投资活动现金流	-1280	-613	-601	-455	-292
筹资活动现金流	-362	-386	-84	-127	-60
现金净增加额	-575	371	920	1217	1551

项目	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入	6084	6621	7660	8810	9934
归母净利润	921	1016	1179	1368	1569
EPS（元/股）	0.55	0.60	0.70	0.81	0.93

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
毛利率（%）	49.5	48.6	48.8	48.6	48.7
净利率（%）	15.1	15.4	15.4	15.5	15.8
ROE（%）	13.3	13.2	13.5	13.7	13.7
资产负债率（%）	24.2	23.9	23.4	22.8	22.5
净负债比率（%）	-7.3	-11.1	-19.6	-29.2	-38.2
流动比率	2.3	2.2	2.5	2.9	3.2
速动比率	1.9	1.8	2.1	2.6	2.9
P/E（倍）	27.5	24.9	21.5	18.5	16.2
P/B（倍）	3.7	3.3	2.9	2.5	2.2
EV/EBITDA（倍）	13.6	13.2	12.3	10.4	9.3