20261006-国盛证券有限责任公司-海外行业周报_C端智能体应用涌现_海外大模型持续迭代_15页_903kb

AI报告摘要

文档内容总结

核心内容

本周（9月28日至10月2日）港股市场整体表现承压，恒生指数和恒生科技指数分别下跌2.2%和3.6%。其中，恒生医疗保健指数涨幅最高（+0.8%），而资讯科技业跌幅最深（-3.8%）。港股通资金呈净流入，近30个交易日南下资金净流入约440亿港元。

主要观点

市场表现：
- 恒生指数与恒生科技指数周度下跌。
- 医疗保健板块表现相对较好，资讯科技业持续承压。
- 恒科成分股中，网易-S、海尔智家、地平线机器人-W涨幅居前，天数智芯、MiniMax-W、小鹏汽车-W跌幅较大。
行业及公司动态：
- 央行政策：推出多项货币政策工具调整方案，包括 PSL 降息、再贷款额度增加等，以支持科技创新和支农支小。
- PMI 指数：2026年9月中国制造业、非制造业和综合PMI均有所回升，显示经济景气水平改善。
- AI 研发进展：
  - 可灵推出 Kling 4.0，提升画面真实感和创意可控性。
  - Manus2.0 海外版发布，新增云电脑、事件触发自动化等功能。
  - Anthropic 发布 Claude Sonnet 5.5，性能与成本显著优化。
  - OpenAI 推出 Dots 智能体，提供极速服务和自主任务处理。
  - Google 发布 Gemini 4 Argon，拥有最大输出窗口和更强的代码与研究能力。
  - AMD 收购 World Labs，强化 AI 硬件与软件生态整合。
  - 英伟达推出万亿级股票回购计划，反映其在 AI 算力行业的强劲表现。
投资建议：
- 推荐方向：
  - 关注基本面稳健的能源企业，如中国秦发、力量发展。
  - 关注 AI 硬件企业，如海光芯正、联想集团。
  - 关注受益于 AI 模型迭代和生态完善的互联网大厂，如阿里巴巴、腾讯。
- 重点公司分析：
  - 海光芯正：硅光自研技术领先，高速光模块业务增长显著，预计毛利率有望回升。
  - 联想集团：服务器业务利润高增，AI 服务器订单储备大幅增长，收购 Infinidat 提升企业级存储能力。
  - 阿里巴巴-W：阿里云收入增速亮眼，盈利性持续提升，AI 基础设施投入加速。
  - 腾讯控股：传统业务稳定，AI 基建投入加大，WorkBuddy 商业化表现积极。

关键信息

港股表现：恒生指数下跌 2.2%，恒生科技指数下跌 3.6%，医疗保健板块表现相对较好。
AI 技术进展：多家公司推出新一代 AI 模型与应用，提升性能、降低成本，增强自动化与智能化能力。
政策支持：央行通过多种货币政策工具支持 AI 与科技创新，助力行业发展。
资本开支与盈利：AI 相关业务资本开支持续增加，盈利性逐步改善，尤其是云服务与 AI 产品。
投资目标：海光芯正目标价 220 港元，联想集团目标价 52 港元，阿里巴巴-W 目标价 212 港元，腾讯控股目标价 717 港元。

风险提示

海内外政策和监管环境可能发生变化，影响市场走势。
AI 赛道竞争加剧，可能压缩企业利润空间。
地缘冲突可能对全球经济复苏产生不利影响。

图表与数据

图表1：2025年以来港美股主要指数涨跌幅。
图表2：恒生主要指数涨跌幅。
图表3：恒生各行业指数涨跌幅。
图表4：恒科成分股涨跌幅。
图表5：近30个交易日南下资金净流入情况。

作者信息

分析师：夏君、刘玲
研究助理：焦安东
执业证书编号：S0680519100004、S0680524070003、S0680125090014
邮箱：xiajun@gszq.com、liuling3@gszq.com、jiaoandong@gszq.com

投资评级说明

评级	说明
买入	相对同期基准指数涨幅在15%以上
增持	相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间
持有	相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间
减持	相对同期基准指数跌幅在5%以上

总结

整体来看，本周港股市场受 AI 行业持续发展及政策支持影响，部分板块表现优于整体，尤其是医疗保健板块。AI 领域技术迭代迅速，多家企业推出新一代模型与应用，提升 AI 生态竞争力。投资建议聚焦于 AI 硬件及互联网大厂，同时关注能源等基本面稳健的行业。风险提示包括政策变化、竞争加剧及地缘冲突等潜在因素。

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