20260820-东吴证券-仙工智能-06106.HK-2026年中报点评_营收同比+67_全球化布局提速_3页_443kb

仙工智能（06106.HK）2026年中报总结

核心内容概述

仙工智能（06106.HK）2026年上半年实现营收2.6亿元，同比增长67%，归母净利润亏损0.4亿元，同比收窄25%。公司全球化布局加速，海外业务增长显著，成为新的增长引擎。整体来看，公司业务持续扩张，盈利能力逐步改善，未来发展前景乐观。

主要观点与关键信息

■ 营收与新签订单增长显著

• 营收增长：2026年上半年营收为2.6亿元，同比增长67%。
• 新签订单：公司新签订单金额约4.7亿元，同比增长超60%，为未来业绩增长提供有力支撑。
• 分产品增长：
  • 智能机器人收入1.9亿元，同比增长70%。
  • 机器人大脑收入0.6亿元，同比增长56%。
  • 其他产品收入0.2亿元，同比增长82%。
• 机器人大脑出货量：超8,000台，同比增长超过80%。
• 分区域增长：
  • 国内营收2.0亿元，同比增长46%。
  • 海外营收0.7亿元，同比增长198%，占比提升至25%，同比提高11个百分点。
  • 海外新签订单超1.2亿元，同比增长超550%，海外业务成为重要增长点。

■ 盈利能力持续改善

• 毛利率提升：2026年上半年销售毛利率为46.6%，同比提升1.2个百分点。
• 经调整净利润率改善：经调整净利润率-4.2%，同比大幅改善9.7个百分点。
• 费用率下降：销售/管理/研发/财务费用率分别为24.9%/17.2%/21.0%/0.2%，同比分别下降6.1/3.9/3.5/0.7个百分点。
• 盈利改善原因：
  1. 高毛利业务快速增长。
  2. 规模效应下费用率摊薄。
  3. 通过批量采购及零部件国产化替代等方式降本增效。

■ 产品与技术优势构建壁垒

• 跨本体工程能力：公司通过真机部署经验，沉淀算法模块、接口模板与参数库，形成跨本体工程能力，构筑技术壁垒。
• 开放生态平台：星云、Roboshop、M4等工具贯穿选型、开发、部署和运维，降低整机厂与集成商的开发部署门槛。
• 数据闭环优势：依托统一控制底座、超5万台累计出货及2,500+家客户，公司持续积累多本体、多场景下的感知、决策与执行经验，形成“大脑能力提升—适配本体增加—装机规模扩大—数据积累”的闭环，具备替代人工市场空间超万亿的潜力。
• 未来技术方向：重点推进垂直场景VLA模型，未来有望进一步向世界模型延伸，增强环境理解、行动预测及跨场景泛化能力。

盈利预测与估值

• 估值：当前市值对应PS分别为9/6/4倍，公司维持“买入”评级。
• 财务预测：预计2026-2028年归母净利润为-0.4/-0.3/0.03亿元，营业总收入分别为6.6/9.8/14.5亿元。

风险提示

1. 新产品研发不及预期风险。
2. 市场竞争加剧风险。
3. 现金流风险。
4. 委外生产及供应链风险。

财务数据概览

市场数据

• 收盘价：65.10港元
• 一年最低/最高价：41.60/140.50港元
• 市净率（P/B）：6.11倍
• 港股流通市值：7,193.37百万港元

基础数据

• 每股净资产（元）：9.21
• 资产负债率（%）：30.78
• 总股本（百万股）：110.50
• 流通股本（百万股）：110.50

财务比率

• ROIC（%）：-22.15 / -5.01 / -2.23 / 0.52
• ROE（%）：-31.59 / -3.57 / -2.75 / 0.29
• 毛利率（%）：47.36 / 48.26 / 48.10 / 47.88
• 销售净利率（%）：-10.65 / -6.32 / -3.20 / 0.23
• 资产负债率（%）：70.76 / 26.62 / 31.96 / 37.96

投资建议

公司作为全球机器人大脑控制器龙头，受益于平台化能力、产品协同销售及上市费用扰动消退，业绩有望持续改善。维持“买入”评级。

免责声明

本报告仅供专业投资者参考，不构成任何投资建议。报告内容基于公开信息，分析师力求准确但不保证其完整性或无误。投资者应结合自身情况独立决策，不以本报告为唯一依据。

数据来源：Wind，东吴证券研究所
发布日期：2026年08月20日