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股指周报总结：制造业景气回暖，外部风险压制股指表现

核心内容概览

2026年9月7日发布的股指周报指出，尽管国内制造业景气边际改善，但整体经济复苏基础仍不稳固，结构分化明显。与此同时，海外因素及国内流动性压力对股指形成压制，导致市场整体震荡下跌。

主要观点及策略概述

影响因素分析

影响因素	观点	具体内容
经济和企业盈利	中性	制造业PMI回升至49.8%，生产与新订单指数重返扩张区间，但非制造业仍偏弱，需求改善尚未带动全面复苏。
政策	偏多	多部门出台房地产新政，旨在重构行业基础制度，短期加剧流动性分化，但中长期有利于信用修复。
海外因素	偏空	美国非农数据超预期，美伊局势升级推升油价，美联储加息预期反复，增加市场不确定性。
流动性	偏空	A股成交量有所缩量，两融余额小幅上升，但整体流动性仍偏紧。

交易策略建议

• IH、IF：防御属性较强，适合作为市场震荡期的底仓配置。
• IC、IM：弹性较高，但需关注AI算力主线的持续性及加息预期的压制。
• 总体建议：以IH、IF为底仓，IC、IM为弹性补充。

风险关注

• 美伊冲突升级推升油价与通胀
• 美联储9月加息预期反复
• 小盘成长业绩兑现与估值消化压力

股指行情回顾

指数表现

• 沪深300：下跌1.33%，至4548点
• 上证50：上涨0.02%，至2923.8点
• 中证500：下跌3.07%，至7652.7点
• 中证1000：下跌2.56%，至7508.1点

行业指数表现

• 领涨行业：传媒（+6%）、银行（+4%）、农林牧渔（+3.3%）、国防军工（+2.4%）、商贸零售（+1.8%）
• 领跌行业：电子（-5.4%）、有色金属（-5%）、建筑材料（-4.3%）、通信（-4.1%）、电力设备（-4%）

股指影响因素：流动性

• 央行操作：本周净回笼14115亿元，逆回购操作量增加
• 两融余额：截至9月4日为13500.2亿元，较上周减少25.6亿元
• 市场成交量：上周日均成交量为19698亿元，较前一周减少570.6亿元
• 融资买入占比：融资买入额占总成交额的0%，处于历史低位

股指影响因素：经济基本面与企业盈利

制造业PMI

• 8月制造业PMI为49.8%，较上月回升0.6个百分点
• 新订单：50.6%，重回扩张区间
• 出口订单：50.1%，小幅回升
• 主要原材料购进价格：56.6%，明显走高
• 生产指数：50.4%，重回扩张区间
• 从业人员：48.7%，仍偏弱

各指数盈利表现

指数	净资产收益率(%)	净利润增长率(%)
上证50	10.3	3.07
创业板指	13.78	23.74
沪深300	9.67	5.22
红利指数	9.16	2.2
中证500	8.5	18.8
中证1000	3.81	5.24

股指影响因素：政策

国内政策动向

• 3月5日：国务院总理李强在人大会议中提出经济目标，包括4.5%-5%的GDP增速，以及多项财政和金融政策支持。
• 4月28日：中共中央政治局会议强调以用好存量政策为主，实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策。
• 5月28日：国务院印发《城市更新“十五五”规划》，明确城市更新指标。
• 6月25日：国务院印发《新型能源体系建设“十五五”规划》，提出到2030年构建清洁低碳的新型能源体系。
• 7月9日：国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》，设定减排目标。
• 7月30日：中共中央政治局会议部署下半年经济工作，强调稳中求进。
• 8月28日：央行、金融监管总局、住建部、自然资源部等部门密集出台房地产新政，重构行业制度。

股指影响因素：海外因素

• 美国非农数据：8月新增就业16.2万人，远超预期，失业率维持4.1%
• 美国PMI：8月制造业PMI为54.6%，非制造业PMI为55.4%
• 美国通胀：6月PCE同比增3.72%，核心PCE增3.34%；7月CPI同比增3.4%，核心CPI增2.5%
• 美伊局势：油价上涨，增加通胀与货币政策收紧风险
• 美联储政策预期：9月加息概率回升至60%，政策路径仍存分歧

股指影响因素：估值

• 滚动市盈率：
  • 沪深300：13.6倍（68.2%分位）
  • 上证50：10.9倍（64.8%分位）
  • 中证500：32.7倍（68.6%分位）
  • 中证1000：43倍（61.2%分位）

团队介绍

• 郑雨婷：国贸期货研究院宏观金融资深分析师，厦门大学管理学硕士，专注于股指期货与宏观经济研究。
• 杨弘毅：国贸期货研究院宏观金融研究助理，厦门大学财务学博士，擅长运用量化技术进行股指及金融衍生品研究。

免责声明

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