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光期研究 - 基本金属周报总结

铜市场分析

核心内容

• 宏观层面：美国经济表现出韧性，但就业市场出现疲软迹象。非农数据意外转负，影响加息预期，美元指数和美债收益率下行。美联储内部对政策路径存在分歧，政策不确定性上升。地缘政治方面，美伊谈判进展缓慢，霍尔木兹海峡通航协议问题反复拉扯。
• 基本面：铜精矿TC报价持续走低，显示供应紧张。国内电解铜产量小幅回升，但同比仍呈下降趋势。6月精铜净进口同比增加，但累计仍下降。LME库存连续下降，Comex库存略有增加，国内社会库存小幅上升。
• 价格走势：国内平水铜报价下降，LME铜升贴水大幅上升，显示海外铜资源紧张。美铜溢价持续，可能加剧全球非美地区的铜紧缺。
• 下游需求：企业开工率略有下降，高价备货意愿弱。消费商库存/冶炼厂库存比值下降，显示需求端压力。
• 市场观点：铜价短期偏强，主要受基本面支撑。若美国加征关税，铜价可能继续上涨；若不加征，回落风险上升。需关注LME挤仓风险和宏观情绪变化。

关键数据

• LME库存：截至8月7日，LME库存下降至222,975吨。
• Comex库存：截至8月7日，Comex库存增加至655,748吨。
• 国内精炼铜社会库存：截至8月6日，增加至11.92万吨。
• TC报价：进口铜精矿TC降至-173.91美元/吨。
• 铜价走势：SHFE铜前二十多空总持仓增加，净空单减少，显示市场多头情绪。

铝市场分析

核心内容

• 价格表现：氧化铝期货周度涨幅3%，沪铝涨幅1.7%，铝合金涨幅1.44%。
• 价差变化：氧化铝现货升水收窄，电解铝现货贴水扩大。
• 供应情况：氧化铝开工率上升，电解铝开工率微增，铝水比上升。
• 需求情况：加工企业开工率回调速度减缓，铝板带、铝线缆开工率稳定，铝箔和铝型材开工率下降。
• 库存变化：交易所库存氧化铝累库，沪铝和LME库存去库。社会库存氧化铝累库，铝锭去库。
• 市场观点：情绪回暖，去库放缓，需关注8月中旬下游备货力度。LME挤仓风险及宏观情绪波动仍是关键风险点。

关键数据

• 氧化铝期货价格：周度收于2699元/吨。
• 沪铝价格：周度收于24040元/吨。
• 氧化铝社会库存：截至8月6日，增加至96万吨。
• 电解铝社会库存：截至8月6日，减少至93.3万吨。
• 铝水比：电解铝周度铝水比升至78.37%。
• 加工费：部分地区铝棒加工费下降，铝杆加工费全线下调。

镍&不锈钢市场分析

核心内容

• 供应情况：镍矿升水和到厂价格小幅下降，但国内精炼镍产量环比增加。印尼镍铁产量上升，硫酸镍产量增加。MHP和高冰镍折扣系数走弱，现货价格小幅下跌。
• 需求情况：新能源电池产量上升，三元材料和前驱体产量环比增加。不锈钢厂排产增加，300系库存下降。
• 库存变化：LME库存减少，沪镍库存增加。国内港口库存下降，但社会库存小幅累库。
• 配额消息：印尼配额政策反复，市场传言配额已获批，但尚未正式文件下发，配额风险仍制约价格走势。
• 市场观点：配额消息扰动市场，价格高度受限。需关注其他企业配额情况及宏观情绪。

关键数据

• LME库存：截至8月7日，LME库存降至264,444吨。
• 沪镍库存：截至8月7日，增加至113,251吨。
• 国内镍矿TC：降至-173.91美元/吨。
• 印尼镍铁产量：8月预计增加至13.53万镍吨。
• 硫酸镍产量：8月预计增加至38,595镍吨。

总结

铜

• 宏观：美国经济韧性与就业市场矛盾显现，非农数据走弱，压低加息预期，美元指数和美债收益率下行。
• 基本面：铜精矿TC报价持续走低，LME库存连降，国内社会库存回升，显示供应紧张。
• 价格：LME升贴水上升，显示海外铜紧缺，国内平水铜报价下降。
• 观点：铜价短期偏强，关注LME库存变化和美铜溢价，若美国加征关税，铜价可能继续上涨。

铝

• 价格：氧化铝期货震荡偏强，沪铝震荡偏强，铝合金震荡偏强。
• 供需：氧化铝开工率上升，电解铝开工率微增，铝水比上升。加工企业开工率回调速度减缓。
• 库存：氧化铝交易所累库，沪铝和LME库存去库，社会库存氧化铝累库，铝锭去库。
• 观点：情绪回暖，去库放缓，需关注8月中旬下游备货力度和LME挤仓风险。

镍&不锈钢

• 供应：镍矿升水和到厂价格下降，但国内精炼镍产量增加。印尼镍铁产量上升，硫酸镍产量增加。
• 需求：新能源电池产量上升，不锈钢厂排产增加，300系库存下降。
• 库存：LME库存减少，沪镍库存增加，国内港口库存下降。
• 观点：配额政策反复扰动市场，价格高度受限，需关注其他企业配额和宏观情绪。

关键风险点

• 铜：美国对精炼铜加征关税可能推高铜价，否则面临回落风险。
• 铝：LME挤仓风险和宏观情绪反复。
• 镍&不锈钢：印尼配额政策的不确定性，可能影响市场走势。