20180128-国金证券-公用事业与环保产业研究周报_环保排雷几近尾声_优质公司将脱颖而出_17页_1mb

能源与环境研究中心行业周报总结

核心内容

本报告聚焦于公用事业与环保产业，认为该行业具备长期投资价值，对环保板块给予“买入”评级，对公用事业板块维持“买入”评级。报告指出，随着环保政策的推进和市场环境的改善，环保行业正迎来配置价值提升的时机，而电力行业在需求端增长和政策支持下也具备投资机会。

主要观点

1. 环保行业前景

• 环保板块自2017年以来大幅调整，主要受以下因素影响：
  • 行业处于快速发展初期，整体现金流较差，市场风险偏好较低。
  • PPP项目受资金利率上行影响，内部收益率下降，市场对其收益质量有所担忧。
  • 部分公司关联交易偏多，现金流较差，主营业务不清晰。
• 当前环保板块估值较低，安全边际充足，具备重要配置价值。
• 环保是中国三大攻坚战之一，未来政策预期强烈，环保大会和两会将带来利好。
• 环保治理将从“关停”转向“标本兼治”，利好环保工程、装备及污水治理公司。

2. 电力行业机会

• 冬季寒潮导致日发电量创历史新高，电力需求旺盛。
• 河北、江苏、河南、湖南、江西等地区电力供应紧张，推动火电、水电、核电等板块投资机会。
• 央企煤电重组预期增强，电力行业具备长期增长潜力。
• 推荐长江电力和中国核电，因其具备高分红、业务稳定、成长性强等优势。

关键信息

一周行情回顾

• 公用事业与环保板块整体上涨0.64%。
• 涨幅前三为：国祯环保（8.41%）、浙能电力（7.76%）、三聚环保（7.03%）。
• 跌幅前三为：中环装备（-20.39%）、聚光科技（-14.59%）、神雾节能（-14.47%）。

重点推荐公司

• 清新环境：脱硫脱硝龙头，非电订单释放，运营项目比例提高，抗风险能力强。
• 国祯环保：污水处理规模增长，PPP项目入库率高，业务稳定增长。
• 中国水务：港股供水龙头，漏损率低，业务稳定，高分红。
• 长江电力：水电龙头，承诺高分红，溪洛渡、向家坝电价上调带来收益。
• 中国核电：A股唯一核电龙头，现金流好，安全边际高，业绩增长确定性强。

行业要闻

• 京津冀大气特别排放限值执行：2018年3月1日起执行新建项目特别排放限值，10月1日起执行现有企业特别排放限值，强化环保治理。
• 水十条进展：2198家省级及以上工业集聚区建成污水集中处理设施，仍有200多家未完成，环保部将加强监管。
• ODS审批调整：禁止增加消耗臭氧层物质产能，强化环保政策执行力度。
• 河北河湖治理：计划到2018年底实现河湖面貌明显改善，推动水环境治理。
• 可再生能源装机占比：截至2017年底，可再生能源装机占比达36.6%，清洁能源替代作用凸显。

风险提示

• 大气等政策进度不及预期；
• 环保督察力度波动；
• 环保工程进度风险；
• 部分项目因居民抗议导致延期或取消；
• 土壤修复项目成本超预算风险；
• 环保督察过于强硬可能导致企业关停整改风险；
• 环保第三方治理模式推进缓慢。

投资建议

• 环保板块：推荐清新环境、国祯环保、中国水务；
• 公用事业板块：推荐长江电力、中国核电。

图表与数据

• 市场数据：2018年1月，公用事业与环保板块平均市盈率20.04，国金公用事业与环保产业指数3746.24，沪深300指数4381.30。
• 公司动态：包括多家上市公司业绩预增、投资、并购、项目中标等信息，如巴安水务、碧水源、东方园林、龙净环保、启迪桑德、东江环保等。

公司投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上；
• 增持：预期未来6-12个月内上涨幅度在5%-15%；
• 中性：预期未来6-12个月内变动幅度在-5%至5%；
• 减持：预期未来6-12个月内下跌幅度在5%以上。

行业投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上；
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%；
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%至5%；
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

• 本报告由国金证券股份有限公司发布，已具备证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料及实地调研，不保证其准确性和完整性。
• 报告仅供参考，不构成投资建议，客户应结合自身情况作出决策。

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