20210322-中原期货-沪铜周报_铜价再度进入高位平台区_15页_1mb

铜价再度进入高位平台区总结

核心内容

铜价近期维持高位运行，进入平台震荡阶段，短期仍受宏观因素影响较大。国内经济指标回暖，但CPI与PPI走势分化，显示经济复苏不均衡。美联储维持宽松政策，但美元指数反弹可能对大宗商品价格形成压力。海外铜矿供应短期受干扰，TC（加工费）走势成为中期关注重点。国内进口铜量同比下降，库存持续增加，而再生铜对精铜杆形成冲击，导致精铜杆恢复缓慢。

主要观点

• 宏观面：国内1-2月经济指标显著回升，CPI下降而PPI上涨，显示内需恢复与外需改善并存。美联储维持宽松政策，但美元指数反弹可能对铜价形成压力。
• 供需面：海外铜矿供应受罢工、疫情等因素影响，TC加工费持续下跌，市场博弈仍存。国内进口铜量下降，库存增加，精废价差扩大，再生铜对精铜杆需求形成冲击。
• 市场走势：沪铜主力2105合约本周或挑战2月底高点，上方压力位为70800元/吨，下方支撑位为65000元/吨。国际铜同样面临类似走势。
• 库存变化：国内社会库存增加，LME与COMEX库存维持低位，显示海外铜供应偏紧，内外库存结构未明显改善。
• 消费恢复：线缆行业开工率较低，消费恢复缓慢；漆包线需求回升，带动精铜杆订单回暖，但整体恢复仍需时间。

关键信息

1. 行情回顾

• 沪铜2105合约3月15日-19日下跌1.34%，外盘LME和COMEX铜价也呈现调整。
• 现货市场方面，长江有色现货平均价为66660元/吨，上海物贸现货平均价为66560元/吨，均保持贴水状态。
• 洋山铜溢价继续下行，进口窗口关闭，影响报关需求。

2. 宏观分析

• 国内经济指标：1-2月社会消费品零售总额同比增长33.8%，规模以上工业增加值增长35.1%，显示经济复苏强劲，但消费和工业增速不均衡。
• CPI与PPI走势：CPI同比下降0.2%，PPI同比上涨1.7%，显示通胀压力有所上升，但居民消费价格仍承压。
• 美联储政策：维持宽松政策不变，美元指数反弹，影响铜价走势，需关注其政策转向。

3. 供需分析

• 铜矿供应：短期受罢工、疫情等干扰，TC加工费持续下跌，市场博弈激烈；中长期看，新矿投产将缓解供应紧张。
• 进口铜：1-2月累计进口量同比下降9.09%，进口窗口关闭抑制报关需求，但3月到港量有望回升。
• 再生铜：资金压力下，再生企业倾向现金交易，对精铜杆形成冲击，导致其恢复缓慢。
• 精铜杆需求：电线电缆需求疲软，漆包线需求回升，整体市场恢复不均衡。
• 库存变化：国内社会库存持续增加，LME和COMEX库存低位运行，显示全球铜供应偏紧。

结论与策略建议

• 铜价短期内仍处于高位平台区，需关注宏观政策和美元指数走势。
• 沪铜2105合约或挑战2月底高点，建议关注70800元/吨压力位和65000元/吨支撑位。
• 再生铜对精铜杆市场形成冲击，精铜杆恢复需时间，预计4月消费将逐步回暖，但铜价高位仍抑制需求。