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焦煤期货日报总结（20260922）

核心内容

本报告为日度分析，研究品种为焦煤，由分析师安致远撰写。内容涵盖行情回顾、当日逻辑、宏观逻辑、基本面分析及重要事件解读，重点分析了焦煤期货市场走势及影响因素。

主要观点

1. 行情分析

• JM2701合约：9月22日高开震荡走低，最终收涨3.5元/吨（+0.23%），收盘价1518.5元/吨，结算价1528.5元/吨。
• 当日波动：主力合约日内振幅约1.8%，夜盘高开后冲高回落，波动明显收窄。
• 合约表现：各合约普遍收涨，近月合约涨幅较大，JM2701对JM2705升水89元/吨，近强远弱格局延续。

2. 次日展望

短期焦煤预计维持宽幅震荡、重心偏弱走势，主要受以下因素影响：

• 支撑因素：产地复产缓慢、口岸库存降至约160万吨低位。
• 压制因素：
  • 稳产保供政策释放供给恢复预期；
  • 竞拍大面积流拍反映下游承接乏力；
  • 月底焦炭提降预期升温，可能倒逼焦煤让利。

3. 宏观逻辑

• 海外环境：美联储官员表示可能进一步加息以压低通胀，美元走强压制商品估值。
• 国内政策：中美经贸团队就相互降低关税保持密切交流。
• 当日观点修正：焦煤市场呈现宽幅震荡态势，供应偏紧现实尚未改变，但政策端释放产能储备预期，供给预期转向政策博弈；需求端钢厂亏损加剧，提降预期升温，形成新的下行压力。

关键信息

1. 基本面分析

铁水产量

• 最新一期（9月18日）日均铁水产量237.63万吨，环比增加1.34万吨，同比减少3.39万吨。
• 钢厂盈利率7.79%，仍处年内低位。

独立焦企库存

• 炼焦煤总库存990.71万吨，环比增加22.68万吨，可用天数12.8天，环比增0.08天。
• 焦炭库存69.91万吨，环比减少13.62万吨。

高炉开工率

• 高炉开工率82.32%，环比下降0.80个百分点。
• 炼铁产能利用率89.23%，环比上升0.50个百分点。
• 独立焦企产能利用率67.85%，环比上升1.14个百分点，焦炭日均产量58.28万吨，环比增加0.99万吨。

今日重要事件解读

蒙煤与山西竞拍大面积流拍

• 甘其毛都口岸：蒙5#原煤挂牌6.4万吨，起拍价181.5美元/吨全部流拍，较9月初高点回落近20美元；口岸库存降至约160万吨，周环比再降10万吨。
• 山西炼焦煤竞拍：挂牌14.3万吨，仅成交7.6万吨，流拍率46.5%，成交均价下调70元/吨。
• 影响：反映下游需求疲软，现货市场未跟随期货盘面反弹。

风险关注

1. 供给恢复：稳产保供政策转向后，复产预期升温，价格上行弹性受限。
2. 需求负反馈：钢厂深度亏损，焦炭提降预期升温，可能进一步压制焦煤价格。
3. 焦炭提降：月底提降预期升温，将倒逼焦煤让利。
4. 情绪转弱：竞拍流拍率高企、高价煤流通受阻，市场情绪偏弱。

附：数据汇总

风险揭示及免责申明

• 本报告由国金期货有限责任公司制作，基于公开资料、第三方数据或公司调研资料，信息仅供参考。
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• 期市有风险，入市需谨慎。