20260922-中信期货-供应收缩扰动_双硅供需能否真实改善_4页_810kb

文档总结

核心内容概述

本报告主要分析了工业硅和多晶硅行业的供需变化及价格走势，探讨了在供应收缩和行业减产背景下，市场基本面是否能够实现实质改善。报告指出，尽管短期内供应收缩可能带来阶段性改善，但行业整体过剩压力依然存在，价格走势仍以震荡为主，存在较大的预期博弈空间。

主要观点

工业硅

• 供应收缩：新疆大厂减产导致供应阶段性收缩，但供应弹性较大，存在错峰复产空间。
• 减产持续性：新疆大厂减产幅度较大，但电价谈判顺利的情况下，后续复产可能性仍存。
• 供需变化：四季度工业硅供需较三季度有所改善，但四种情景测算显示，实质扭转过剩格局仍困难。
• 价格走势：预计工业硅价格以震荡运行为主，关注8200-8800元/吨价格区间。
• 策略建议：短期以逢高空思路为主，关注供应端大厂减产持续时间及下游多晶硅开工变化。

多晶硅

• 供应恢复：三季度多晶硅供应持续恢复，四季度西南枯水期供应预计收缩，但季节性影响有限。
• 减产预期：若“反内卷”政策预期转化为实际减产，月度产量有望降至9万吨以下，供需有望明显改善。
• 库存压力：当前高库存及高仓单压制现货价格，价格进一步上行面临压力。
• 价格区间：短期关注主力合约35000-40000元/吨区间。
• 策略建议：可关注盘面回调后的逢低试多机会，但不宜追高；下游企业可按需补库，逢低采买。

关键信息

供应端分析

• 工业硅：新疆大厂减产短期扰动供应，但其他地区硅厂存在错峰复产空间，供应改善幅度有限。
• 多晶硅：西南地区枯水期供应收缩，但若行业减产未进一步落地，月度产量降至9万吨以下仍有难度。

需求端分析

• 工业硅：下游需求尚未出现明显改善迹象，累库压力仍存。
• 多晶硅：需求端受光伏行业景气度影响，若减产落地，库存有望逐步去化。

价格走势预测

• 工业硅：价格震荡运行，关注8200-8800元/吨区间。
• 多晶硅：价格受高库存压制，若减产落地，存在向上弹性。

风险因素

• 供应端：超预期减产、原料价格变化、政策变动。
• 需求端：下游需求变化、政策执行力度。
• 市场环境：成本支撑、市场预期波动。

情景测算

总结

工业硅和多晶硅行业均面临供需变化与价格波动的双重挑战。短期内，供应收缩可能带来阶段性改善，但整体过剩压力难以根本扭转。价格走势更多体现为震荡，多晶硅价格受高库存压制，工业硅价格则在成本支撑与供应弹性之间波动。策略上，建议关注供应端变化及市场预期，适时采取逢低试多或卖看跌期权策略，同时注意政策变动及原料价格波动带来的风险。