20260827-紫金天风-铁矿周报_下游利润问题是否再度凸显_42页_13mb

报告摘要

本周铁矿石市场呈现供应略升、需求偏弱的格局，下游利润问题再度显现。主要表现为铁水产量环比下降，钢厂盈利率下滑，成材利润走弱，以及现货成交量和远期现货成交量的回落。铁矿石价格在期货市场和现货市场均出现震荡回升，基差率有所上升，但1-5月差小幅回落。

供应端：
- 全球铁矿石发运量略升，其中澳洲发运量回升，巴西发运量窄幅下滑。
- 非主流地区发运量总体回升，但我国铁矿石到港量总量回落。
- 45港铁矿石库存环比下降66.8万吨，钢厂进口矿总库存环比增加99.5万吨，厂库增加66.37万吨，海漂+港口库存增加33.13万吨。
需求端：
- 247样本钢厂日均铁水产量为237.7万吨，环比下降0.5万吨，显示需求偏弱。
- 五大材周产量回落，库存整体下滑，其中螺纹钢库存略降，热卷库存保持平稳。
钢厂利润：
- 成材利润持续走弱，唐山废铁价差略降。
- 块矿入炉比提升，球团入炉比回升，烧结入炉比例下降。
现货市场：
- 铁矿石现货成交量回落，远期现货成交量也有所下滑。
- 01合约基差率约为2.5%，基差略升。
期现关系：
- 期现价格震荡回升，基差有所扩大。
- 1-5月差小幅回落，显示期货市场短期偏弱。
市场趋势：
- 月差短期内维持窄幅震荡。
- 8月普氏指数均值为95，对应盘面估值约为673。
- 主要品种的溢价情况总体平稳，部分中低品位矿溢价有所上升。