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铝周报总结（2026/08/27）

核心内容

本周铝价在触及24000元/吨压力位后快速回落，但分析师认为当前并未开启顺畅下跌行情，回调后具备反弹能力。整体市场仍倾向于短期逢低偏多策略，空单不急于进场或止盈，交易明年大过剩的时刻尚未到来。

主要观点

1. 宏观面

   • 当前市场对美联储年内加息仍有一定预期，宏观因素对铝价有提振作用。
   • 本周五（8月28日）晚，美联储主席Warsh在Jackson Hole会议上的讲话将成为关键，若其未明确通胀展望，市场可能继续利空美元、利多金属。
   • 市场已对美联储未来一年内加息进行定价，宏观仍有纠偏空间。

2. 资金面

   • 铝的多头资金中有相当一部分是多配有色全板块，铝的占比较低。
   • 黄金和铜作为本轮逻辑上最利多的领头羊，尚未出现大拐点，铝难以走出独立下跌行情。

3. 基本面

   • 现货升水：华南现货升水已突破+200元/吨，预计可持续，可能短暂触及+300元/吨。
   • 库存变化：本周铝锭社会库存持续去化，预计去库将持续至9月，有望跌破80万吨。
   • LME库存：伦铝库存再破新低，非俄铝库存几近枯竭，短期内无法解决。
   • 海外投产：根据最新调研，印尼青山及先锋项目的投产预期延后，此前预计的27年投产180-200万吨需进一步调整。
   • 国内投产：2026年国内电解铝新增项目预期维持不变，置换和扩产项目推动产能释放，但净增有限。

关键信息

国内铝厂投产计划

海外铝厂投产计划

海内外供需平衡表

现货情况

• 华南现货升水持续上涨，近期突破+200元/吨。
• 8月27日，华南现货升水达到23930元/吨，较前日上涨20元/吨。
• 佛山现货升水为+220元/吨，与沪铝合约价差扩大，显示市场对铝价的预期有所上升。

库存情况

• 国内：本周电解铝社会库存为82.1万吨，较上周减少2.8万吨，去化趋势仍在持续。
• LME：伦铝库存再破新低，非俄铝库存几近枯竭，短期内去化速率难以提升。
• 未来库存去化空间仍存在，但去库斜率将放缓。

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