20201221-渤海证券-家电行业2021年度投资策略报告_乘出口之风_借渠道变革之力_28页_2mb

报告摘要

2021年家电行业投资策略聚焦于“乘出口之风”和“借渠道变革之力”，精选各细分子行业龙头，以应对行业变化并挖掘增长潜力。报告指出，2020年家电行业在疫情冲击下经历了销量波动，但整体表现优于大盘，尤其在出口和渠道变革方面展现出显著增长。

行业表现优于大盘
家电行业自2020年初以来上涨 $27.60%$，在30个中信一级行业中排名第11。行业整体估值倍数为26.4倍（PE-TTM，剔除负值），处于历史较高水平，与沪深300的估值溢价率达 $179.59%$。
出口增长显著
受全球供应链紧张及海外疫情反复影响，出口订单加速回流，尤其是三季度，出口数据大幅增长。预计2021年前两季度出口数据同比增幅有望改善，部分企业订单排至明年一二月份。
渠道变革加速
随着线上渠道发展和新型电商兴起，行业正在经历新一轮渠道变革。线上销售占比持续提升，线下销售占比下降，家电企业加快布局线上销售，提升渠道效率。
细分行业表现各异
- 白色家电：逐渐摆脱疫情阴霾，需求环比改善显著，尤其是空调、冰箱和洗衣机，出口和内销均出现回升。
- 小家电：疫情推动行业井喷式增长，健康类和新兴品类表现突出，市场仍有较大发展空间。
- 厨房电器：市场缓慢复苏，集成化产品成为趋势，集成灶和蒸烤一体机增长显著。