20180812-浙商证券-家电行业周报_渠道变革助力奥克斯崛起_家电企业中报增速有所放缓_12页_1mb

报告摘要

家用电器行业周报总结 (8.6-8.12)

核心内容概览

本周家用电器行业整体表现优于沪深300指数，涨幅达3.93%，位列中信29个一级行业涨幅榜第4位。行业整体处于调整期，部分细分领域如厨电、冰箱等出现增长，而小家电则略有下跌。奥克斯等企业因渠道变革和高周转策略在空调行业取得显著增长，但面临行业竞争加剧和原材料依赖等挑战。

主要观点

奥克斯表现突出：2018年上半年奥克斯空调业务实现50%以上的高增长，远超行业平均水平（约15%）。奥克斯的高周转（年周转达8~10次）是其高ROE（最高达22%）的关键因素，但其未来需应对美的“T+3”渠道调整后的竞争压力、压缩机供给缺口及资金链紧张风险。
行业整体增速放缓：尽管部分企业如小天鹅A、三花智控在中报中表现良好，但整体行业增速有所放缓。小天鹅A上半年营收和净利分别增长14.09%和23.31%，但第二季度增速环比放缓；三花智控因汇率波动和海外需求放缓导致上半年业绩略低于预期，但预计随着人民币贬值，其收入和毛利率将恢复。
厨电行业首现负增长：2018年上半年厨电行业整体零售额同比下降1.6%，其中油烟机和消毒柜分别下滑3.0%和1.3%。然而，新兴厨电产品如洗碗机、嵌入式微波炉等逆势增长，显示行业正在向高端化和功能多样化发展。
冰箱行业量额双增：2018年上半年冰箱市场销售量微增0.8%，销售额增长7.1%。企业正围绕保鲜技术展开竞争，博世家电凭借维他鲜动力系列技术率先卡位，成为高端市场的重要参与者。
板块个股表现分化：板块内个股涨跌幅分化明显，华帝股份、毅昌股份、和晶科技、美的集团等涨幅较大，而万和电气、荣泰健康、银河电子等跌幅显著，显示行业内部竞争加剧，部分企业面临较大压力。