20260914-东吴证券-美股周观点_9月加息_未必是最大的风险_8页_1mb

策略周评 20260914 总结

一、核心内容概述

本周（2026年9月7日-9月11日），全球市场整体承压，发达市场下跌1.0%，新兴市场下跌0.3%。美股表现不佳，道指下跌1.6%，标普下跌0.8%，纳指下跌0.7%。尽管市场回调，但AI相关行业仍表现出一定韧性，如慧与、思佳讯、惠普、戴尔科技、超威半导体等个股领涨。

二、主要观点分析

1. 美国通胀数据推升加息预期

• PPI数据超预期：8月美国PPI同比上涨5.4%，环比上涨0.4%，高于前值修正后的4.8%和0.1%。
• 核心CPI反弹：8月核心CPI环比上涨0.3%，同比上涨2.4%，略高于市场预期，显示通胀压力仍存。
• 能源成本主导：能源价格分项季调环比上涨2.1%，其中汽油价格上涨3.9%，贡献总体CPI涨幅的三分之一以上。
• 加息概率上升：9月加息概率从60.4%大幅上升至88.1%，市场对美联储加息预期升温。

2. 地缘政治风险缓和

• 美伊冲突升级后降温：伊朗革命卫队攻击美国军舰，美国随后攻击伊朗油轮，引发油价飙升。
• 局势边际缓和：伊朗确认将参加下周的地区会议，重新开启霍尔木兹海峡外交协调渠道，油价回落。

3. AI需求支撑云业务表现

• 甲骨文财报超预期：公司第一财季总营收193.5亿美元，同比增长30%，超出市场预期。
• AI算力需求强劲：云业务表现强劲，AI相关订单和基础设施需求持续支撑，显示AI景气度未明显走弱。

三、未来展望

1. 短期风险聚焦

• 宏观压力仍存：市场对美联储是否继续加息存在担忧，若政策转向“连续加息”，可能对美股估值形成压制。
• 油价波动风险：霍尔木兹海峡运输受限和成品油价格高企仍是重要上行风险，可能进一步推高通胀。
• 日元升值风险：若日元进一步走强，可能引发全球风险资产去杠杆，影响市场流动性。

2. 关注重点数据与事件

• 9月16日：美国8月零售销售数据。
• 9月17日：美联储议息会议、美国上周首次申请失业救济金人数。
• FOMC利率决策：关注美联储对利率的最终决定及其对市场的影响。

四、关键指标与图表解读

• 图1：发达市场领跌，新兴市场下跌，反映市场整体情绪偏弱。
• 图2：美股股指全跌，显示市场回调压力较大。
• 图3：电信业务、能源领涨，医疗保健、材料领跌，行业分化明显。
• 图4：标普500的50日与200日均线均向上，显示技术面仍偏强。
• 图5：市场广度回落至60%，显示市场参与度下降。
• 图6：美股盈利修正幅度斜率向下，反映市场对盈利预期的调整。
• 图7：美股风险溢价回落，显示市场风险偏好下降。
• 图8：美元净流动性边际宽松，显示市场流动性有所改善。
• 图9：TGA余额下降，显示美联储流动性管理趋紧。
• 图10：SOFR-OIS利差走廊走阔，显示市场对利率上行的预期。
• 图11：SOFR尚未突破联储利率走廊，流动性紧张可控。
• 图12：美联储一级贷款规模小幅扩大，显示其对市场流动性支持。
• 图13：美联储资产负债表规模增加，银行准备金上升，显示政策宽松。
• 图14：美股波动率小幅回升，市场情绪波动加剧。
• 图15：AI半导体回升，显示AI相关需求持续增长。
• 图16：动量多空回升，显示市场短期波动加剧。
• 图17：价值成长多空指数变化，反映市场风格切换。
• 图18：重点关注FOMC利率决策相关数据，为市场提供关键指引。

五、风险提示

• 美国经济快速衰退
• 美联储政策超预期
• 全球地缘政治风险超预期
• 特朗普政策反复
• 历史经验不具参考性
• 数据统计及测算误差风险

六、投资评级标准

• 公司投资评级：买入（+15%）、增持（+5%~+15%）、中性（-5%~+5%）、减持（-15%~-5%）、卖出（-15%以下）。
• 行业投资评级：增持（+5%以上）、中性（-5%~+5%）、减持（-5%以下）。

七、分析师信息

• 陈梦：执业证书 S0600524090001，邮箱 chenm@dwzq.com.cn
• 葛晓媛：执业证书 S0600525040003，邮箱 gexy@dwzq.com.cn

八、免责声明

本报告仅供专业投资者使用，不构成投资建议。报告内容基于公开信息，不保证准确性。未经授权不得使用或传播。市场有风险，投资需谨慎。