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铜市场总结（2026-09-28）

核心内容

2026年9月28日，铜市场整体交投清淡，铜价高位震荡。国内现货市场升水大幅冲高，但高铜价抑制了下游采购意愿，节前备货接近尾声，需求并未出现实质性旺季修复。同时，矿端原料紧张，进口亏损扩大，废铜成交低迷，市场整体承压。

主要观点

• 铜价走势：沪铜主力合约当日开于109960元/吨，收于109440元/吨，跌幅1.14%；夜盘开于109240元/吨，收于109260元/吨，跌幅0.16%。铜价维持高位震荡态势。
• 现货市场：SMM1#电解铜现货对沪铜2610合约升水1000-1280元/吨，均价1140元/吨，较前一日回落175元/吨。下游采购意愿偏弱，仅零星节前刚需备货。
• 库存变化：上海社会库存5.12万吨，环比增加0.49万吨；江苏库存1.53万吨，环比减少0.29万吨。国内电解铜现货库存7.83万吨，较此前一周增加0.57万吨。
• 进口与矿端：进口铜到货补给，进口亏损扩大至1600-1700元/吨。必和必拓旗下Escondida铜矿因事故暂停运营，正逐步恢复，预计缓解短期供给缺口。延东铜矿选矿厂完成试车，为正式投产奠定基础。
• 需求情况：双节节前备货带动部分下游采购释放，但高铜价抑制了主动补库，需求尚未出现明显上升。电力板块订单稳定，新能源有一定支撑，但家电行业恢复缓慢，再生铜下游备库停滞。
• 策略建议：短期铜价高位震荡，不宜追高，多头可逢高减仓，空头需警惕国内低库存下空头平仓带来的脉冲行情，控制仓位，做好假期风险对冲。操作上建议观望为主。
• 风险提示：国内需求下降过快、库存大幅累高；海外流动性踩踏风险；假期外盘波动风险。

关键信息汇总

期货行情

• 沪铜主力合约：2026-09-28收于109440元/吨，跌幅1.14%；夜盘收于109260元/吨，跌幅0.16%。
• SHFE仓单：较前一交易日减少3195吨至13425吨。
• LME仓单：较前一交易日减少150吨至251350吨。

现货市场

• SMM1#电解铜现货对沪铜2610合约升水1000-1280元/吨，均价1140元/吨，较前一日回落175元/吨。
• 上海持货商报价持续下调，交投清淡。
• 上海社会库存5.12万吨，环比增0.49万吨；江苏库存1.53万吨，环比降0.29万吨。

重要资讯

• 地缘政治：美伊调解会谈可能于9月28日或29日举行，美国愿意提供制裁缓解和冻结资金以换取伊朗在核协议上的具体进展。
• 美联储：人工智能带来的生产率提升可能不足以抵消近期价格压力，通胀风险上升，可能推动进一步加息。
• 矿端动态：Escondida铜矿逐步恢复运营，缓解短期供给压力。延东铜矿选矿厂完成试车，为正式投产做准备。

消费端

• 双节备货带动部分下游采购，但高铜价抑制了主动补库。
• 电力板块订单稳定，新能源仍有支撑，但家电和再生铜需求恢复缓慢。
• 节后复工后的订单兑现情况将成为验证终端需求的关键。

风险提示

• 国内需求下降过快，库存大幅累高。
• 海外流动性踩踏风险。
• 假期外盘波动风险。

图表信息

• TC价格：单位为美元/吨，近期波动较小。
• SMM#1铜升贴水报价：现货升水明显，但较前一日有所回落。
• 精废价差：价差稳定，未出现明显变化。
• 铜品种进口盈亏：进口亏损扩大，显示进口成本上升。
• 铜主力合约持仓量与成交量：持仓与成交量变化不大，市场活跃度较低。
• 沪铜期货当月合约与连三合约价差：价差维持在负值区间，显示近月合约相对偏弱。
• LME电解铜库存总计：库存略有下降，但整体仍维持高位。
• SHFE电解铜仓单：仓单减少，显示市场交投清淡。
• 铜国内社会库存（不含保税区）：库存增加，显示市场供需偏弱。
• 国内保税区库存：数据未提供具体变化，但库存水平对市场有一定影响。
• 铜价格与基差数据：现货升水较高，但进口盈利为负，显示进口成本上升。

研究员信息

• 师橙：从业资格号 F3046665，投资咨询号 Z0014806
• 陈思捷：从业资格号 F3080232，投资咨询号 Z0016047
• 封帆：从业资格号 F03139777，投资咨询号 Z0021579

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