20260921-铜冠金源期货-铅周报_铅价反弹放缓_警惕库存压力_7页_1mb

铅价反弹放缓总结

核心内容

1. 铅价走势

• 上周沪铅主力期价止跌反弹，周度涨幅为1.18%，最终收于16325元/吨。
• 伦铅探底回升，周度涨幅为1.51%，收于1921美元/吨。
• 沪伦比值小幅下降至8.50，显示沪铅相对伦铅略有走弱。

2. 市场分析

宏观面

• 美联储鹰派加息导致宏观不确定性阶段性减弱，利空情绪释放后有所修复。
• 油价高位回落缓解通胀担忧，带动贵金属和有色金属整体反弹。

基本面

• 供应端：
  • 凡口铅锌矿复产缓解铅矿供应压力，但原料整体仍偏紧。
  • 原生铅企业检修与复产并行，开工率小幅提升但上行空间有限。
  • 再生铅企业因合规原料成本上升，实际增产力度有限，周度开工率环比回落。
  • 铅锭进口窗口持续打开，进口货源流入减缓去库节奏。
• 需求端：
  • 传统旺季终端消费偏弱，但双节临近，电池企业逢低补库增多。
  • 铅价回升至16000元/吨上方后，采购积极性转弱。
  • 蓄电池企业周度开工率小幅上行，略高于去年同期。

库存情况

• 上期所库存减少3685吨至69280吨。
• LME库存减少6400吨至373625吨。
• 国内铅锭社会库存仍处高位，周度减少0.22万吨至7.19万吨，但持续去库动能不足。

3. 关键信息

• 加工费：国产铅精矿加工费为150元/金属吨，进口矿加工费为-175美元/干吨，环比均持平。
• 合规成本：税务端推进“交易即开票”，再生铅企业废电瓶原料采购合规压力增加。
• 企业动态：凡口铅锌矿已于2026年9月17日恢复生产。

4. 预测与风险提示

• 铅价反弹节奏放缓，上方关注16500元/吨附近压力。
• 风险因素：宏观风险、供应大幅释放。

主要观点

• 宏观面：美联储加息靴子落地，市场风险偏好改善，但宏观利空阶段性减弱，整体偏多情绪有所修复。
• 基本面：供应端多空交织，原生铅企业复产有限，再生铅受合规成本影响，实际增产不及预期。
• 需求端：传统旺季消费偏弱，但双节临近，电池企业低位补库，短期支撑铅价反弹。
• 库存压力：国内铅锭社会库存仍处高位，去库动能不足，压制铅价上行空间。
• 未来走势：预计短期铅价反弹节奏放缓，需关注16500元/吨压力位。

关键数据一览

行情评述

• 沪铅主力PB2611合约期价止跌反弹，主要受宏观情绪修复及再生铅原料成本上升影响。
• 现货市场持货商挺价情绪不改，主流产地报价对SMM1#铅均价升水50-200元/吨。
• 再生铅炼厂亏损修复，出货积极性上升，报价对SMM1#铅均价贴水100元/吨到升水50元/吨。

行业要闻

1. 加工费：国产铅精矿加工费150元/金属吨，进口矿加工费-175美元/干吨，环比持平。
2. 合规压力：税务端推进“交易即开票”，再生铅企业废电瓶原料采购合规压力加大。
3. 凡口铅锌矿复产：凡口铅锌矿已于2026年9月17日恢复生产。

图表说明

• 图表1至图表14分别展示了铅价走势、沪伦比值、库存变化、升贴水情况、价差、企业开工率、再生铅利润及铅矿加工费等关键数据，均为市场分析提供重要参考。

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