20260805-广州期货-期市头条丨期指风险短期缓释_4页_610kb

期市头条 | 期指风险短期缓释总结

核心内容

2026年7月以来，受海外流动性边际收敛、科技板块交易拥挤度极致及去杠杆等多重因素影响，国内权益市场特别是科技板块经历快速回调。近期风险有所缓释，但市场波动仍较大。本周前两个交易日，上证综指先抑后扬，风格再度轮换，中证500、中证1000、沪深300、上证50股指期货主力合约两日累计涨跌分别为+1.24%、+2.5%、+0.1%、-1.53%。

主要观点

1. 海外流动性边际收敛压制风险偏好

• 美债收益率攀升：美国10年期、30年期国债收益率分别累计上行26.94个基点、31.9个基点，截至8月4日分别处于4.6%以上及5.2%以上高位。
• 通胀预期上修：中东局势反复导致长期通胀预期未随单月CPI、PCE数据回落而下降，市场对长期通胀中枢存在上行压力。
• 美联储政策不确定性：美联储主席沃什弱化前瞻性指引，提出美债收益率自发起到金融紧缩作用，引发市场对其抗通胀能力的质疑。
• 影响权益市场：美债收益率攀升及海外流动性收敛，对交易拥挤度已达极致的科技板块形成“杀估值”效应，导致美中韩股市科技板块出现急涨急跌现象。

2. A股去杠杆进程放缓，系统性向上驱动不足

• 融资余额回落：截至8月3日，A股融资余额回落至2.58万亿元，较6月底高点回落约4000亿元，已回到一季度水平。
• 斜率放缓：自7月17日录得最大降幅后，融资余额增速逐渐放缓，阶段性最大压力可能已过去。
• 期权波动率变化：中证1000股指期权IV（隐含波动率）7月冲高后有所回落，沪深300股指期权IV宽幅波动，上证50股指期权IV整体中枢下移，表明波动率主要集中在科技板块，恐慌情绪尚未极端。
• 基本面疲软：7月制造业PMI为49.2%，重回荣枯线以下，低于前值和市场预期。供需两侧指数均走弱，价格支撑减弱，显示制造业利润压力。
• 政策面未有增量刺激：中共中央政治局7月30日会议强调“发力提效”、“发挥存量政策效能”，但未提出增量政策刺激，短期对市场情绪提振有限。

关键信息

• 科技板块波动剧烈：受海外流动性及去杠杆影响，科技板块经历快速回调，但近期风险有所缓释。
• 海外因素主导市场情绪：美债收益率攀升、美联储政策不确定性等海外因素对A股市场产生显著影响。
• A股去杠杆压力减缓：融资余额回落至一季度水平，斜率放缓，表明阶段性最大压力可能已过去。
• 政策基调偏向存量发力：会议释放稳定资本市场信号，但未强调增量刺激，系统性向上驱动不足。
• 三季度结构性行情预期：在基本面及政策面未形成一致向好预期的背景下，权益市场更可能呈现结构性行情，波段交易机会增多。

展望

• 短期风险缓释：海外流动性未发生急速恶化，重要科技股业绩稳健，本轮去杠杆压力最大阶段或已过去。
• 风格再平衡进行中：市场风格可能继续轮动，关注中证500、中证1000等成长板块的反弹机会。
• 三季度结构性机会：系统性向上驱动不足，市场更可能呈现结构性行情，建议关注股指期货贴水变化，当贴水走扩至较高水平时，可考虑布局波段行情，并做好仓位控制。

附注

• 文章编撰时间：2026年8月4日
• 分析师：方旻
• 期货从业资格：F03105216
• 投资咨询资格：Z0021334
• 邮箱：fang.min@gzf2010.com.cn
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