20260825-东吴证券-灵鸽科技-920284.BJ-2026半年报点评_26H1盈利短期承压_26H2项目集中交付放量有望持续高增_3页_450kb

灵鸽科技（920284）2026年半年报总结

核心内容概述

灵鸽科技在2026年上半年实现了营收的显著增长，但归母净利润仍承压。公司预计2026年下半年项目交付将放量，盈利有望回升。同时，公司在研发创新和头部客户合作方面取得进展，持续加大固态电解质等新兴领域的布局。

主要观点

• 营收增长：2026H1公司营收为1.26亿元，同比增长62.72%，主要受益于新能源项目完工验收及传统业务增长。
• 盈利承压：2026H1归母净利润为-288.85万元，同比下降167.92%。主要由于收入结构中新能源项目占比提高，拉低整体毛利率，以及管理费用大幅增加。
• 毛利率下降：2026H1毛利率为15.38%，同比下降9.41个百分点，反映新能源项目盈利能力较低。
• 单季度表现：2026Q2营收同比-39.12%，环比-77.41%；归母净利润同比-1141.04%，环比-380.67%，显示短期压力显著。
• 费用与现金流：2026H1期间费用总额同比增长46.41%，但费用率降至24.12%，主要受益于营收增长。经营性净现金流为-0.61亿元，同比下降275.79%，因订单执行导致采购备货增加。
• 投资评级：维持“增持”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为0.27/0.63/1.15亿元，同比增长417%/131%/83%。
• 市场数据：公司当前股价为15.94元，市净率5.33倍，流通A股市值11.10亿元，总市值16.70亿元。

关键信息

营收与利润预测

财务指标分析

产品结构与毛利率

头部客户合作

• 新能源板块：成功与贝特瑞、中创新航等锂电材料行业头部客户深度合作。
• 固态电解质赛道：与广州融捷、金龙羽、赛科动力、国瓷、智邦锂电等头部客户达成合作，新增订单持续增长。
• 橡塑食化板块：完成销售与服务区域化优化调整，聚焦精准客户开发与服务口碑提升。

财务预测表（资产负债表）

财务预测表（利润表）

财务预测表（现金流量表）

风险提示

• 竞争加剧：行业竞争可能影响公司市场份额及盈利能力。
• 需求不及预期：新能源及固态电解质市场需求变化可能影响公司订单及收入增长。

投资建议

东吴证券维持“增持”评级，认为公司下半年项目交付放量将推动盈利回升，同时固态电解质等新兴业务持续突破，有望带动长期增长。