2017-德勤：中国上市金融资产管理公司_49页-4mb

2016年金融资产管理行业分析报告总结

核心内容概述

本报告围绕2016年中国金融资产管理行业的经济及金融形势、上市金融资产管理公司财务数据、不良资产业务发展、其他投资业务以及政策变化对行业的深远影响等方面展开分析，旨在探讨行业发展趋势及未来挑战。

主要观点与关键信息

1. 2016年经济及金融形势

• 全球经济：仍处于深度调整期，增速放缓，金融市场波动加剧，存在经济复苏不稳的风险。
• 中国经济：总体平稳，供给侧改革取得进展，消费和投资有所改善，但经济下行压力依然存在，如房地产价格上涨、资产泡沫等。
• 金融改革：监管政策不断深化，包括不良资产证券化重启、市场化债转股启动、MPA体系升级等，推动金融体系的优化与市场化。

2. 上市金融资产管理公司财务数据分析

• 盈利能力：
  • 中国华融ROE高于中国信达，主要因其净利润增长显著。
  • 中国信达每股收益略低于中国华融，主要因其净利润较少。
• 资产回报率：两家公司ROA均有所下降，主要由于资产规模扩大。
• 成本收入比：中国信达略有上升，中国华融显著下降，主要由于收入增长快于支出。
• 营业收入结构：主要来源于不良债权资产处置、投资收益、利息收入及手续费及佣金收入。
• 房地产销售收入及成本：中国华融因重组优质房地产项目实现毛利率提升，而中国信达因成本增长快于收入，导致毛利率下降。
• 营业支出结构：主要包括利息支出、资产减值损失及员工薪酬等。

3. 不良资产业务分析

• 不良债权资产：是金融资产管理公司的主要业务，分为收购重组类与收购处置类。
• 不良债权资产业务收入：
  • 中国华融收购处置类业务收入增长显著（139%）。
  • 中国信达收购处置类业务收入增长较缓（42%）。
• 不良债权资产收购成本：
  • 两家公司均加大了对不良债权的收购力度，其中收购处置类业务新增金额高于2015年。
  • 中国华融的收购余额及资金投放力度高于中国信达。
• 不良债权资产换手率：均高于2015年，显示处置力度加大，经营效率提升。
• 不良债权资产行业分布：房地产行业占比较高，但2016年两家公司对房地产不良资产的收购占比下降。
• 不良债权资产减值情况：中国华融的已减值不良债权资产余额和减值比率增长较快，显示其经营更为激进。

4. 融资渠道与负债结构

• 融资渠道：以借款、发行债券及票据为主，其中借款仍是主要来源。
• 负债结构：信用借款占主导，短期负债比例高，资产端多为中长期资产，带来流动性风险。
• 资产负债率：普遍高于80%，显示负债经营是主要模式。

5. 政策影响与行业趋势

• 资产证券化：在2016年进入快速发展阶段，不良资产证券化重启，成为新的不良资产处置方式。
• 监管趋严：加强了对不良资产处置的规范，如不良资产证券化、债转股等，带来挑战与机遇。
• 营改增影响：140号文对资管产品的增值税处理提出了新的要求，影响资管产品的核算、净值披露、发票管理及纳税申报。
• 140号文影响：
  • 明确资管产品的增值税应税行为以管理人为纳税人。
  • 增加了商业银行在税务合规方面的挑战，如增值税核算、净值披露、发票管理等。
  • 建议商业银行在政策细则出台前进行系统改造与税务筹划，以适应新规。

6. 行业热点与未来展望

• 不良压力：虽然不良贷款余额持续上升，但不良贷款率增长趋稳。
• 不良处置方式：多元化发展，包括不良资产证券化、债转股、批量转让等。
• 政策支持：资产证券化业务在政策推动下持续发展，将成为推动供给侧改革的重要工具。
• 未来趋势：资产证券化将更加市场化、规范化、多样化和专业化。

关键参与主体

• 四大资产管理公司：中国华融、中国信达、中国东方、中国长城，是不良资产一级市场的主要接收方和处置方。
• 地方资产管理公司：随着政策放宽，数量增加，但四大公司仍占据主导地位。
• 其他参与者：包括民营和外资机构，未来市场竞争将更加激烈。

德勤建议

• 财务咨询：针对不良资产业务和资管产品，建议联系德勤相关团队，如赵伟、石金珂等。
• 税务管理：建议提前进行增值税核算、净值披露及发票管理的系统改造与流程设计，如俞娜、李浩文等。
• 信息化方案：针对资管产品的增值税管理，建议采用系统化方案，如估值核算系统改造、外挂增值税管理系统等。

主要联系人

总结

2016年金融资产管理行业在宏观经济和政策变化的双重影响下，呈现出良好的发展态势。不良资产业务成为行业重点，资产证券化和债转股等创新处置方式逐步推广。监管政策趋严，带来挑战，但也推动行业更加规范化。德勤建议相关机构提前进行税务和财务系统的改造，以适应营改增等政策变化，提高经营效率和合规能力。