2017年-德勤中国_中国上市金融资产管理公司_48页_3mb

2016年金融资产管理公司财务及行业分析报告总结

核心内容概述

本报告围绕2016年中国经济与金融形势、上市金融资产管理公司财务数据分析以及行业热点话题展开分析，重点探讨了不良资产管理行业的现状与未来趋势，包括不良资产处置方式、监管政策影响及金融资产管理公司的经营表现。

主要观点与关键信息

1. 2016年经济及金融形势概览

• 全球经济：仍处于深度调整期，保持低增长、低通胀、低贸易状态，金融市场波动加剧。
• 中国经济：总体平稳，GDP增长6.7%，消费贡献率64.9%，但存在经济动能不足、房地产过热及资产泡沫化等问题。
• 金融改革：2016年金融改革力度加大，不良资产证券化试点重启，市场化债转股启动，MPA体系持续升级，资本市场稳健发展。

2. 上市金融资产管理公司财务分析

2.1 盈利能力

• ROE：中国华融的ROE高于中国信达，主要得益于更高的净利润增长。
• ROA：两家公司ROA均有所回落，主因资产规模快速扩张。
• 每股收益与每股净资产：中国信达略低于中国华融，主因净利润及净资产规模较小。

2.2 归属于母公司净利润

• 2013-2016年，中国信达净利润增长率分别为23.6%、31.8%、17.9%、10.6%；中国华融分别为47.0%、23.0%、35.9%、35.4%。
• 中国信达归属于母公司净利润占比高，主因母公司业务占集团比重较大；中国华融占比在85%左右，主因非全资子公司经营。

2.3 营业收入及结构

• 营收主要来源于不良债权资产、投资收益、利息收入、手续费及佣金收入等。
• 中国华融的手续费及佣金收入主要来自资产管理业务及非金融类子公司；中国信达则因证券业务收入减少导致整体收入略有下降。

2.4 房地产销售收入及成本

• 中国华融因不良资产重组开发优质项目，房地产销售毛利率上升。
• 中国信达因存货销售成本增速高于收入增速，导致毛利率下降。

2.5 营业支出及结构

• 营业支出主要包括利息支出、资产减值损失、营业支出等。
• 中国华融的资产减值损失高于中国信达，主因其不良资产规模更大。

3. 不良资产业务分析

3.1 不良债权资产

• 不良资产是金融资产管理公司的主营业务，分为收购重组类和收购处置类。
• 收购重组类业务有明确的可回收金额，而收购处置类则依赖公司资源与处置手段。

3.2 不良债权资产业务收入

• 2016年两家公司收购处置类不良债权业务收入均大幅增长，中国华融增长139%，中国信达增长42%。
• 收购重组类业务收入增长较缓，中国信达下降18%，中国华融增长10%。

3.3 新增不良债权资产收购成本

• 两家公司均加大不良资产收购力度，新增收购金额均高于2015年。
• 非金融机构成为主要收购来源，表明其缺乏有效化解手段，为资产管理公司提供业务机会。

3.4 期末不良债权资产收购成本

• 两家公司不良资产期末余额均增长，中国华融增长22.3%，中国信达增长12.6%。
• 中国华融的不良资产收购规模和资金投放力度均高于中国信达。

3.5 不良债权资产收购来源

• 收购来源以大型商业银行为主，2016年两家公司从大型商业银行收购的不良资产占比显著上升。

3.6 不良债权资产换手率

• 2016年两家公司不良资产换手率均高于2015年，表明处置回收力度加大，经营效率提升。

3.7 不良债权资产行业分布

• 不良债权资产主要集中在房地产业、制造业、建筑业、租赁和商业服务业。
• 房地产业占比最高，但2016年两家公司对房地产业不良资产的收购规模有所下降。

3.8 不良债权资产已减值情况

• 中国信达的不良资产减值比率及拨备覆盖率与2015年相比变动不大，经营相对平稳。
• 中国华融的不良资产减值比率上升，拨备覆盖率下降，表明其经营理念更激进。

3.9 收购处置类不良债权资产

• 两家公司均加大收购与处置力度，中国华融的处置金额及新增收购金额增长明显。
• 收购处置类业务损益主要来自已处置项目的收益，公允价值变动损益影响较小。
• 2016年整体经济未好转，导致收购处置类项目内含报酬率下降，中国华融下降明显。

4. 其他投资业务

• 中国华融的投资资产总额高于中国信达，增长率分别为93.9%和48.2%。
• 投资资产中，中国信达以可供出售金融资产为主，中国华融以应收款项类投资为主。
• 投资业务受宏观经济及政策影响较大，未来发展趋势多元。

5. 行业热点

5.1 不良压力企稳，化解方式多元

• 不良贷款余额持续上升，但不良贷款率增长趋稳。
• 不良贷款处置方式多元化，包括不良资产证券化和债转股。

5.2 资产证券化驶上“快车道”

• 2016年不良资产证券化重启，试点银行共发行14单，规模156亿元。
• 资产证券化业务逐步规范化、市场化、多样化和专业化。

5.3 140号文对资管行业的影响

• 140号文明确资管产品增值税应税行为，以管理人为纳税人。
• 140号文实施后，资管产品的增值税核算、净值披露与定价面临挑战。
• 增值税管理信息化方案成为资管业务应对的关键。

6. 德勤建议

• 财务核算：需梳理资管产品收入类型、应税销售额、纳税义务时点等。
• 净值披露与定价：需考虑增值税税负对净值的影响，制定合理定价策略。
• 发票管理：需识别可抵扣发票归属、设计开票流程与受票方信息管理机制。
• 纳税申报管理：需独立核算资管产品与管理人业务，提升信息化水平。

总结

2016年，金融资产管理公司在宏观经济调整和政策推动下，不良资产业务持续增长，但经营压力仍存。随着资产证券化和债转股等创新处置方式的推广，行业竞争加剧，不良资产市场迎来新的发展机遇。同时，随着营改增政策的深入实施，资管业务面临更高的合规要求与税务管理挑战，信息化与系统改造成为应对关键。在这一背景下，德勤建议金融资产管理公司提前规划，加强系统建设，优化业务流程，以适应新的监管环境与市场变化。