2017年-数据局_德勤：中国上市金融资产管理公司_48页_3mb

2016年金融资产管理行业分析报告总结

核心内容

本报告围绕2016年中国金融资产管理行业的整体经济及金融形势、上市金融资产管理公司财务数据分析、行业热点话题以及德勤相关联系人信息展开，旨在分析行业发展趋势、公司经营状况以及政策变化对行业的影响。

主要观点

1. 2016年经济与金融形势

• 全球经济：仍处于深度调整期，增长乏力，金融市场波动加剧。
• 中国经济：总体平稳，供给侧改革取得进展，消费与投资稳定，但存在经济增长动能不足、房地产价格上涨等问题。
• 金融改革：监管政策不断深化，如不良资产证券化重启、市场化债转股启动、MPA体系升级等，推动行业创新发展。

2. 上市金融资产管理公司财务数据分析

• 盈利能力：
  • 中国华融2016年ROE高于中国信达，主要因其净利润增长更快。
  • 中国信达的ROA低于中国华融，主要由于资产规模增长较快。
• 成本收入比：
  • 中国信达成本收入比上升，主要因收入增长不及支出增长。
  • 中国华融成本收入比下降，主要因收入增长显著，支出下降明显。
• 每股收益与每股净资产：
  • 中国信达的每股收益与每股净资产略低于中国华融。
  • 两者在计算方式上存在差异，可能影响数据对比。
• 归属于母公司净利润：
  • 中国信达净利润增长较为平缓，而中国华融增长较快。
  • 中国信达的净利润占比更高，因母公司业务占集团比重较大。
  • 中国华融的净利润占比相对较低，因其有非全资子公司参与经营。

3. 营业收入与结构

• 营收主要包括不良债权资产收入、投资收益、利息收入、手续费及佣金收入等。
• 中国信达和中国华融的不良债权资产收入均有所增长，尤其是收购处置类业务。
• 中国信达的手续费及佣金收入有所下降，主要受证券市场交易活跃度下降影响。
• 中国华融的手续费及佣金收入下降，受证券市场波动影响，但其收入来源更广泛。

4. 房地产销售收入及成本

• 中国华融房地产销售毛利率有所上升，主要源于对优质房地产项目的重组与开发。
• 中国信达房地产销售毛利率下降，因存货销售成本增速高于收入增速。

5. 营业支出与结构

• 营业支出主要包括利息支出、资产减值损失、员工薪酬、税金及附加等。
• 中国华融的资产减值损失高于中国信达，主要由于其资产端风险更高。
• 应收款项类投资减值损失占比较高，显示不良债权资产的管理压力。

6. 融资渠道

• 资产管理公司主要依赖借款、发行债券及下属银行吸收存款进行融资。
• 借款为主要融资方式，尤其是信用借款。
• 短期流动性负敞口较大，对资产管理公司经营带来一定压力。

7. 不良资产业务

• 不良资产业务分为收购重组类和收购处置类，前者有明确可回收金额，后者依赖于处置能力。
• 2016年两家公司不良债权资产收购规模上升，不良处置类业务收入增长显著。
• 中国华融的不良债权资产换手率和处置金额均高于中国信达，显示其更高的经营效率。
• 不良债权资产的行业分布以房地产为主，但两家公司均减少对房地产不良资产的收购。
• 中国华融的不良债权资产减值比率与拨备覆盖率下降，显示其经营更为激进。

8. 其他投资业务

• 中国华融的投资资产总额高于中国信达，增长更快。
• 可供出售金融资产和应收款项类投资为主要投资类型。
• 中国信达的可供出售金融资产占比最高，中国华融的应收款项类投资占比最高。

9. 分部信息

• 分部包括不良资产经营、金融服务、投资及资产管理。
• 中国华融在不良资产经营分部收入更高，受益于其行业领先地位。
• 中国信达在金融服务分部收入更高，受益于南商银行的收购。
• 中国华融的税前利润更高，主要因银行和租赁子公司的利润较高。

10. 行业热点

• 不良资产处置方式：不良资产证券化与市场化债转股成为新的处置手段。
• 不良贷款：不良贷款余额持续上升，但不良贷款率增长趋稳。
• 监管影响：2017年监管趋严，对资管产品增值税政策带来深远影响。
• 营改增政策：140号文对资管产品增值税的明确，影响资管产品的净值、定价及发票管理。
• 信息化方案：资管产品增值税管理需要系统改造，如估值核算系统、纳税申报系统等。

关键信息

• 不良资产处置：2016年不良资产证券化重启，不良资产处置方式更加多元化。
• 不良贷款趋势：不良贷款余额持续上升，但不良率增长趋稳，尤其在大型商业银行中。
• 政策影响：140号文对资管产品增值税的规定，带来净值披露、定价策略、发票管理等挑战。
• 行业竞争格局：四大资产管理公司仍是主导，地方资产管理公司及民营、外资机构逐渐进入市场，竞争加剧。
• 财务表现：中国华融的盈利能力、资产规模及不良资产处置能力均优于中国信达。

德勤主要联系人

北京

• 施仲辉：合伙人，联系方式：+86 10 8520 7378，邮箱：mshi@deloitte.com.cn
• 景宜青：合伙人，联系方式：+86 10 8520 7107，邮箱：yqjing@deloitte.com.cn
• 赵耀：合伙人，联系方式：+86 10 8520 7384，邮箱：yaozhao@deloitte.com.cn
• 李燕：合伙人，联系方式：+86 10 8512 5248，邮箱：juli@deloitte.com.cn
• 马强：合伙人，联系方式：+86 10 8512 5104，邮箱：qma@deloitte.com.cn

上海

• 秦谊：合伙人，联系方式：+86 21 6141 1998，邮箱：jqin@deloitte.com.cn
• 陶坚：合伙人，联系方式：+86 21 6141 1997，邮箱：jetao@deloitte.com.cn
• 范里鸿：合伙人，联系方式：+86 21 2312 7068，邮箱：lefan@deloitte.com.cn

香港

• 唐业钰：合伙人，联系方式：+852 2852 6690，邮箱：ertong@deloitte.com.hk

深圳

• 许湘照：合伙人，联系方式：+86 755 3353 8399，邮箱：elxu@deloitte.com.cn

广州

• 洪锐明：合伙人，联系方式：+86 20 2831 1202，邮箱：rhong@deloitte.com.cn

其他城市

• 长沙、成都、重庆、大连、合肥、南京、苏州、天津、武汉、厦门均有德勤的联系人信息，便于行业咨询与合作。

德勤全球与中国

• 德勤在全球150多个国家和地区设有成员所，为中国客户提供全方位专业服务。
• 德勤中国自1917年设立办事处，现为中国市场的领先专业服务机构之一。
• 德勤致力于为中国会计准则、税务制度及本地专业会计师培养作出贡献。

总结

2016年，中国金融资产管理行业在宏观经济环境和监管政策的推动下，经历了较大的变革与挑战。不良资产证券化和市场化债转股的重启，为行业带来了新的机遇。同时，随着营改增政策的深化，特别是140号文的实施，对资管产品的税收管理提出了更高要求，推动了行业向更加规范、市场化、信息化的方向发展。德勤作为专业的咨询与服务公司，为行业提供了全方位的支持，其联系人信息为相关业务合作提供了便利。