2016上市金融资产管理公司年报业绩回顾与展望_49页-4mb

2016年金融资产管理公司财务与行业分析报告总结

核心内容

本报告对2016年中国金融资产管理行业的经济及金融形势、主要上市公司的财务数据分析、行业热点及监管变化进行了深入分析。重点分析对象为中国信达和中国华融两家上市公司，同时涉及行业整体发展趋势及政策影响。

主要观点

1. 2016年经济及金融形势

• 全球经济：仍处于深度调整期，增长缓慢，金融市场波动加剧。
• 中国经济：总体平稳，供给侧改革取得进展，消费、投资和工业生产均有所增长，但存在经济增长动能不足、房地产价格上涨和资产泡沫等问题。
• 金融改革：监管加强，不良资产证券化和市场化债转股全面提速，人民币纳入SDR，MPA体系升级，多层次资本市场发展。

2. 不良资产管理行业竞争格局

• 四大AMC：中国华融、中国长城、中国东方和中国信达是主要的不良资产接收和处置方，占据主导地位。
• 地方AMC：地方资产管理公司数量增加，不良资产管理行业竞争将更加激烈。
• 行业优势：四大AMC在政策优惠、行业经验、处置手段、资本实力等方面具有明显优势。

3. 上市金融资产管理公司财务数据分析

• 盈利能力：
  • 中国华融的ROE高于中国信达，主要由于其净利润增长更快。
  • 中国信达的每股收益略低于中国华融，主要是其净利润增长率较低。
• 资产回报率：两家公司的ROA均有所下降，主要由于资产规模增长。
• 成本收入比：
  • 中国信达成本收入比略有上升，主要由于收入增长低于支出增长。
  • 中国华融成本收入比显著下降，主要由于收入增长显著高于支出增长。
• 每股净资产：两家公司均有所增长，但计算方式存在差异。
• 归属于母公司净利润：
  • 中国信达净利润增长较慢，主要由于其母公司业务占比高。
  • 中国华融净利润增长较快，主要由于其非全资子公司经营带来的影响。
• 营业收入结构：
  • 收入来源包括不良债权资产、投资收益、利息收入、佣金及手续费收入等。
  • 中国信达的收入中包含保险子公司的已赚保费净收入，而中国华融无此业务。

4. 不良资产业务分析

• 不良债权资产：分为收购重组类和收购处置类，分别涉及不同的业务模式和收益来源。
• 不良债权资产业务收入：
  • 中国华融和中国信达的收购处置类业务收入均显著增长。
  • 收购重组类业务收入增长不一，中国信达有所下降，中国华融略有上升。
• 新增不良债权资产收购成本：
  • 两家公司均加大了对不良债权的收购力度，非金融机构的收购金额高于金融机构。
• 期末不良债权资产收购成本：
  • 收购处置类和收购重组类业务资产余额均显著增长，中国华融的收购力度更大。
• 不良债权资产换手率：
  • 两家公司均高于2015年，表明处置力度加大，经营效率提升。
• 不良债权资产行业分布：
  • 房地产业仍为主要收购领域，但两家公司均有所减少。
• 不良债权资产减值情况：
  • 中国信达的减值比率和拨备覆盖率变化不大，经营相对平稳。
  • 中国华融的已减值不良债权资产余额和减值比率大幅增长，拨备覆盖率下降，表明其经营相对激进。

5. 其他投资业务

• 投资资产合计：
  • 中国华融的投资资产总额高于中国信达，且增长率更高。
• 可供出售金融资产：
  • 中国信达主要持有基金、债券和权益工具，中国华融则持有信托产品、基金、债券及权益工具。
• 应收款项类投资：
  • 中国信达主要持有信托产品、资管计划和理财产品，中国华融则持有信托产品、债务工具和资管计划。

6. 行业热点

• 不良压力企稳：尽管不良贷款余额仍在上升，但不良贷款率增长趋稳，处置方式更加多元化。
• 不良资产证券化：2016年重启，成为新的不良资产处置方式，推动资产证券化发展。
• 监管加强：140号文对资管产品增值税政策进行明确，带来挑战与机遇。
• 营改增影响：
  • 明确资管产品管理人为增值税纳税人，需进行增值税核算、净值披露、发票管理等。
  • 对资管产品净值和定价造成影响，需重新设计产品条款和管理流程。
• 信息化方案：建议商业银行提前进行系统改造，以适应新的增值税管理要求。

关键信息

• 不良资产处置：不良资产证券化和市场化债转股成为新的处置方式，2016年试点银行共发行14单不良资产证券化产品，规模156亿元。
• 政策支持：监管机构支持资产证券化业务发展，推动其更加规范化、市场化、多样化和专业化。
• 监管影响：140号文对资管产品增值税政策进行明确，带来新的挑战，如增值税核算、净值披露、发票管理等。
• 德勤建议：
  • 对资管产品进行税务合规管理，提升核算信息化水平。
  • 与投资人协调税负转嫁问题，设计合理的应对方案。
  • 在政策细则未明之前，提前进行系统改造和流程优化。

主要联系人

总结

2016年，中国金融资产管理行业在经济增速放缓、不良资产压力上升的背景下，不断探索新的处置方式，如不良资产证券化和市场化债转股。同时，监管趋严，推动行业更加规范化和市场化。德勤建议，商业银行应提前应对营改增带来的影响，优化税务核算和信息化管理，以提高合规性和经营效率。