20140331-兴业证券-房地产行业_重点城市周成交绝对量回升到春节前水平_19页_2mb

证券研究报告总结

核心内容

2014年第13周（3月24日-3月30日），房地产行业整体表现呈现“量升价跌”的趋势。重点城市新房成交环比上升14%，但同比仍大幅下降24%。一线城市新房成交环比有升有降，但同比均下降，其中上海和广州成交环比上升，北京和深圳成交环比下降。从绝对成交水平来看，多数城市接近2013年5月或更早的成交水平。二手房市场整体表现疲软，多数城市成交同比大幅下降，仅部分城市环比上升。

主要观点

1. 新房市场：

   • 重点城市新房成交环比上升14%，其中一/二/三四线城市分别环比变化7%/19%/13%。
   • 一线城市整体库存有升有降，北、上、广、深库存分别变化3.9%/-0.1%/-1.0%/7.8%。
   • 二线城市成交环比整体上升19%，同比均下降27%。
   • 三四线城市成交环比上升13%，同比仅下降2%。

2. 二手房市场：

   • 四个城市二手房成交同比均下降，其中北京和深圳成交环比下降。
   • 杭州和天津二手房成交环比上升，但同比跌幅仍较大。
   • 北京、深圳、杭州、天津二手房成交水平接近2013年或更早的水平。

3. 土地市场：

   • 27个重点城市住宅土地市场推出土地22宗，成交土地23宗，接近2013年10月成交宗数。
   • 整体溢价率为13%，处于2013年以来的低位，热点城市如北京溢价率35%。
   • 无土地流拍，市场活跃度相对稳定。

4. 板块表现：

   • 申万地产指数本周上涨1.31%，跑赢沪深300指数1.89个百分点。
   • SW地产指数PE-TTM为10.59倍，接近2010年以来的平均估值水平。
   • 地产板块反弹具有一定的可持续性，但基本面仍处于“量缩价跌”阶段，货币层面未见明显放松迹象。

5. 政策预期：

   • 部分城市已口头放松限购政策，但尚未在实际销售中得到证实。
   • 限购放松可能仅限于库存高、房价涨幅低、投资需求弱的城市，否则可能引发房价大幅波动。
   • 以温州为例，限购放松后成交有所回升，但增幅有限。

关键信息

• 市场趋势：新房成交环比回升，但同比仍大幅下滑；二手房市场整体疲软。
• 城市差异：一线城市成交和库存波动较大，而三四线城市表现相对稳定。
• 政策变化：部分城市口头放松限购，但政策效果尚待验证。
• 板块表现：地产板块跑赢大盘，估值接近历史平均水平。
• 个股建议：关注万科A、保利地产、招商地产、金地集团、华夏幸福和格力地产。

数据概览

投资建议

• 个股推荐：万科A、保利地产、招商地产、金地集团、华夏幸福、格力地产。
• 投资评级：
  • 推荐：相对表现优于市场
  • 中性：相对表现与市场持平
  • 回避：相对表现弱于市场
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

风险提示

1. 调控政策可能继续严厉，超出市场预期。
2. 成交量可能超预期萎缩，影响市场稳定性。

图表概览

• 图1：各城市新房成交情况概览
• 图2：部分城市二手房成交情况
• 图3：住宅土地推出宗数与成交宗数
• 图4：土地成交楼面均价与平均溢价率
• 图5：推出土地数与流拍率
• 图6：地产板块表现
• 图7：主要公司表现
• 图8：上海市一手住宅周成交情况
• 图9：上海市一手住宅近四周平均供求比
• 图10：杭州市一手商品房周成交情况
• 图11：杭州市二手商品房周成交情况
• 图12：苏州市一手住宅周成交情况
• 图13：南京市一手住宅周成交面积
• 图14：宁波市一手房周成交情况
• 图15：深圳市一手房周成交情况
• 图16：深圳市二手房周成交情况
• 图17：广州市一手住宅周成交面积
• 图18：东莞市一手住宅周成交面积
• 图19：北京市一手住宅周成交面积
• 图20：北京市二手住宅成交面积
• 图21：天津市一手住宅周成交面积
• 图22：天津市二手住宅周成交情况
• 图23：青岛市一手住宅周成交面积
• 图24：济南市一手住宅周成交情况
• 图25：武汉市一手住宅周成交面积
• 图26：合肥市一手住宅周成交面积
• 图27：长沙市一手住宅周成交面积
• 图28：重庆市一手房周成交面积
• 图29：成都市一手住宅周成交面积
• 图30：贵阳市一手住宅周成交面积
• 图31：福州市一手住宅周成交面积
• 图32：厦门市一手住宅周成交情况
• 图33：哈尔滨市一手房周成交面积
• 图34：昆明市一手住宅周成交面积

机构联系方式

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  • 邓亚萍：021-38565916, dengyp@xyzq.com.cn
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