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联影医疗（688271.SH）信息更新报告总结

核心内容概览

联影医疗在2026年上半年展现出强劲的业务增长态势，尤其是在海外市场的拓展方面。公司整体营收与利润表现良好，核心产品竞争力持续增强，同时，公司维持“买入”投资评级，显示出市场对其未来发展的信心。

主要观点

• 财务表现
  2026年上半年，公司实现营业收入70.52亿元，同比增长17.22%；归属于母公司所有者的净利润为8.97亿元，同比下降10.12%。剔除汇兑损益影响后，利润总额同比增长8.79%，核心经营盈利保持稳健。
  第二季度营收环比增长42.53%，净利润环比增长24.88%。

• 国内市场表现
  国内市场收入达52.87亿元，同比增长8.49%。公司主要产品线市场地位进一步巩固，高端优势产品保持领先地位。以uMI Panvivo、uLinac EternaTx、uDR Aurora为代表的新产品收入同比增长均超过100%，推动产品矩阵整体向上突破。
  随着多省份集中采购项目进入执行阶段，上半年积压的需求有望逐步释放，为全年经营目标提供支撑。

• 海外市场增长
  海外收入达17.65亿元，同比增长54.46%，占总营收比重提升至25.02%。海外交付量同比增长超55%，收入增长与交付放量同步。盈利质量同步改善，主要受益于高端产品收入占比提升与本地化交付效率优化。
  公司未来计划完善多元化区域布局，强化本地化营销、交付与服务能力，以提升全球资源协同能力。

• 财务预测
  2026-2028年，公司预计营业收入分别为16397百万元、19771百万元、24023百万元，YOY分别为18.8%、20.6%、21.5%。归母净利润分别为2175百万元、2592百万元、3166百万元，YOY分别为16.4%、19.2%、22.1%。EPS分别为2.64元、3.15元、3.84元。
  当前股价对应的P/E分别为40.2倍、33.7倍、27.6倍，估值逐步下降，但公司增长潜力仍被看好。

• 关键财务指标

  • 毛利率稳定在47%左右，净利率维持在13%以上。
  • ROE逐年提升，从6.2%增长至10.8%。
  • 资产负债率逐步上升，从29%增长至40.3%，但公司仍保持稳健财务结构。
  • P/B逐步下降，从4.4倍降至3.0倍，反映公司资产价值被市场逐步认可。

关键信息

• 公司估值
  当前股价为106.00元，一年内最高为164.50元，最低为95.90元。总市值为873.61亿元，流通市值与总股本一致，均为8.24亿股。

• 投资评级
  公司维持“买入”评级，预期其未来表现将强于市场。

• 风险提示

  • 核心部件采购风险
  • 市场竞争加剧风险
  • 销售不及预期风险

附：财务摘要与预测

估值比率

结论

联影医疗在2026年上半年实现了营收与海外业务的快速增长，核心产品竞争力显著提升。尽管净利润有所下降，但其盈利质量改善，且未来增长前景乐观。公司计划通过加强本地化运营与资源协同，进一步扩大海外市场。整体来看，公司具备良好的发展潜力和市场认可度，维持“买入”评级。