20260802-华泰期货-贵金属月报_美联储分歧加剧_紧缩预期压制仍存_9页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了2026年7月美国金融市场及贵金属市场的走势，重点围绕美联储货币政策、通胀数据、汇率变化、地缘政治风险以及黄金、白银等贵金属的市场策略展开。整体观点认为，短期内宏观与地缘因素对贵金属构成压制，但长期来看黄金仍具保值属性。

主要观点

1. 美联储货币政策

• 美联储在7月议息会议上维持联邦基金利率在 $3.5%$ 至 $3.75%$ 不变，为年内第五次“按兵不动”。
• 鹰派与鸽派内部意见分歧加大，9名票委支持维持利率不变，3人反对，主张加息25个基点。
• 美联储主席沃什在新闻发布会上强调通胀目标仍为 $2%$，不提高通胀容忍度，认为通胀回落是长期过程。
• 弱化前瞻性指引，利率决策更加依赖后续经济数据，9月议息会议成为重要观察节点。

2. 通胀数据

• 6月美国CPI环比下降0.4%，同比降至3.5%，为2020年疫情初期以来首次出现环比萎缩。
• 核心PCE价格指数环比上涨0.1%，同比上涨3.3%，整体PCE价格指数环比下降0.1%，为疫情以来首次转负。
• 通胀回落趋势尚未明确，市场仍需关注后续数据变化。

3. 汇率走势

• 7月美元指数波动较大，月中因市场偏向鹰派预期而上涨，月末因通胀数据未升温及美联储按兵不动而回落。
• 地缘冲突若持续，油价可能上行，进而影响市场对紧缩货币政策的预期。

4. 地缘政治风险

• 美伊局势未见明显降温，特朗普计划对伊朗发动新一轮攻击，可能引发市场波动。
• 此类地缘风险可能间接影响油价，从而影响货币政策预期和贵金属价格。

关键信息

贵金属市场策略

• 黄金：中性，短期可能回调，但长期仍具保值功能。建议关注 Au2610 合约在 870 元/克 - 890 元/克 一线逢低买入机会。
• 白银：中性，波动性较大，建议观望为主，有套保需求的企业可关注 Ag2610 合约在 13800 元/千克 - 14100 元/千克 一线逢低买入。
• 套利与期权：建议暂缓。

风险提示

• 多头获利了结可能引发价格回调。
• 持续加息可能引发大规模流动性风险，需关注 SOFR-OIS 利差及 ON RRP 账户余额变化。

图表与数据

• 图1：美联储资产负债表规模（单位：亿美元）
• 图2：VIX 指数（单位：点）
• 图3：10年美债实际收益率（单位：%）
• 图4：欧元区10年国债收益率（单位：%）
• 图5：1年期欧美公债利差（美-欧）（单位：%）
• 图6：10年期欧美利差（美-欧）（单位：%）
• 图7：花旗经济意外指数（单位：点）
• 图8：美国PMI指数（单位：点）
• 图9：全球主要经济体CPI（单位：%）
• 图10：breakeven inflation rate（单位：%）
• 图11：美国核心PCE当月同比（单位：%）
• 图12：WTI价格（单位：美元/桶）
• 图13：TGA与ON RRP账户（单位：十亿美元）
• 图14：SOFR OIS 1 Month（单位：%）
• 图15：上期所黄金库存（单位：千克、元/克）
• 图16：上期所白银库存（单位：吨、元/千克）
• 图17：Comex黄金库存（单位：百万盎司、美元/盎司）
• 图18：Comex白银期货库存（单位：百万盎司、美元/盎司）
• 图19：金银比价与原油价格（单位：倍、美元/桶）
• 图20：CRB指数与金银比价（单位：倍、点）

本期分析研究员

• 师橙
  从业资格号：F3046665
  投资咨询号：Z0014806

• 陈思捷
  从业资格号：F3080232
  投资咨询号：Z0016047

• 封帆
  从业资格号：F03139777
  投资咨询号：Z0021579

联系信息

• 联系人：蔺一杭
  从业资格号：F03149704
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

• 公司总部：广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元 | 邮编：510000

• 电话：400-6280-888

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