20260927-中国银河-有色金属行业周报_矿端紧缺加速向冶炼端传导有望支撑铜价_21页_1mb

AI报告摘要

有色金属行业周报总结

核心内容

市场行情回顾：
- 截至 9 月 24 日，上证指数下跌 0.60%，沪深 300 指数下跌 1.51%，SW 有色金属行业指数下跌 4.16%。
- 有色金属行业五个二级子行业中，工业金属、贵金属、小金属、能源金属、金属新材料分别下跌 4.13%、8.77%、2.89%、3.78%、0.49%。
重点金属价格数据：
- 上期所铜价上涨 1.07%，铝价下跌 0.76%，锌价上涨 0.70%，铅价下跌 0.18%，镍价上涨 0.99%，锡价上涨 1.69%。
- 黄金、白银分别下跌 1.97%、2.75%。
- 稀有金属与小金属中，氧化镨钕上涨 1.30%，氧化铽下跌 0.75%，氧化镝下跌 0.35%，烧结钕铁硼 N35 毛坯持平。
- 锂价整体下行，电池级碳酸锂、工业级碳酸锂、电池级氢氧化锂分别下跌 0.76%、0.78%、0.80%，澳洲锂精矿持平。
- 钴价下跌，电解钴、0.998MB 电解钴分别下跌 4.29%、4.30%，四氧化三钴持平，硫酸钴下跌 1.67%。
- 其他小金属：钨精矿下跌 3.40%，镁锭下跌 0.60%，海绵钛、钼精矿持平。

主要观点

铜市场：
- 矿端供应紧张，Escondida 铜矿因事故全面停产，复产需等待监察确认，同时 Centinela 工会劳资谈判陷入僵局，影响供应。
- 国内反向开票政策导致废铜供应紧张，原料供给受限。
- 10-11 月多家铜冶炼厂将进行检修，预计影响产量约 9 万吨/月，叠加 TC 走弱、硫酸价格回落，冶炼厂减产压力加大。
- 国内铜库存处于历史低位，节前下游备货需求释放，库存有望进一步去化。
- 美国精铜关税政策若在 2027 年实施 15% 关税，可能进一步收紧非美货源，对铜价形成短期上行支撑。
铝市场：
- 国内电解铝供应维持高位，无减产或复产。
- 电解铝行业平均毛利上涨 1.24%，至 8,192 元/吨。
- 铝板产量环比增加，但铝棒产量略有下降。
锌市场：
- SHFE 锌价上涨 0.70%，LME 锌价下跌 0.68%。
- SHFE 锌库存下降 1.88%，LME 锌库存上升 4.07%。
贵金属市场：
- 黄金、白银价格下跌，SHFE 黄金下跌 1.97%，SHFE 白银下跌 2.75%。
- COMEX 黄金、白银分别下跌 2.36%、3.63%。
- 美元指数上涨 0.82%，美国 10 年期国债实际收益率上涨 15bp 至 2.76%。
稀有金属与小金属：
- 稀土市场供应稳定，但价格波动明显，氧化铽、氧化镝价格分别下跌 0.75%、0.35%。
- 锂市场整体需求平淡，价格下行，但储能板块需求良好，支撑碳酸锂需求。
- 钴市场受政策影响，价格持续下跌，电解钴、硫酸钴分别下跌 4.29%、1.67%。
- 钨精矿、镁锭价格分别下跌 3.40%、0.60%，海绵钛、钼精矿价格稳定。

关键信息

供应端：
- 铜矿供应紧张，Escondida、Centinela 铜矿因事故和劳资谈判影响，短期供应风险上升。
- 国内废铜供应受限，TC 走弱，冶炼厂减产压力加大。
- 铝、锌、镍、锡供应相对稳定，但部分品种库存变化显著。
需求端：
- 铜：节前备货需求释放，下游采购积极性提升，但以刚需为主。
- 铝：产能利用率提升，铝板产量增加。
- 锌：需求平稳，库存变化较小。
- 贵金属：需求疲软，黄金、白银价格下跌。
- 稀土：需求有限，磁材企业以刚需补货为主。
- 锂：需求分化，储能板块需求良好，三元电池排产回落。
- 钴：需求疲软，价格持续下跌。
行业动态：
- Escondida 铜矿因事故全面停产，复产时间待定。
- Centinela 工会拟否决薪资方案，可能引发罢工。
- 中矿资源在赞比亚启动 Kitumba 铜矿试生产。
- 维丹塔旗下 KCM 铜冶炼厂结束检修恢复运营。
- 巴西通过关键矿产法案，强化矿业审查，推动深加工。
- 美国稀土公司完成多项收购，获政府支持。
- 联合国支持六国提升关键矿产价值链。
投资建议：
- 推荐关注紫金矿业、洛阳钼业、盛屯矿业、江西铜业、五矿资源、中国有色矿业。
- 铜价受矿端紧缺向冶炼端传导，叠加政策因素，短期有望上行。