20260927-国金证券-有色金属周报_铜基本面继续走强_钽矿价格持续上行_16页_3mb

有色金属行业研究总结

核心内容概览

本报告为有色金属行业周报，分析了主要金属品种的行情、基本面变化及未来走势，同时提供了相关风险提示和投资评级说明。

主要观点

1. 大宗及贵金属市场

• 铜：基本面持续走强，库存持续去化，供给端铜精矿指数下降，消费端节前备货支撑开工率回升，但新订单意愿偏弱。
• 铝：价格小幅波动，国内去库拐点出现，需求回暖成为下一阶段主要矛盾。
• 黄金：受地缘政治风险升温及美联储紧缩预期降温影响，金价走弱但中期仍有支撑。
• 贵金属整体：高景气维持，利空出尽，有望冲击前高。

2. 小金属及稀土市场

• 稀土：氧化镨钕价格环比上涨，氧化镝有望受益于MLCC需求拉动，价格底部回升；供改持续推进，支撑价格上行。
• 钨：价格震荡，但海外地缘冲突加剧及出口管制预期支撑供需共振，利好国内钨材产业链。
• 钼：价格维持稳定，国内钢招景气与海外备库共振，需求增长带动价格中枢上移。
• 锑：价格短期承压，但长期看供应减少与需求增长支撑价格趋势。
• 锡：价格走强，缅甸供应受限及AI需求推动锡价中枢上抬。
• 钽：价格高位运行，AI需求与供给扰动共同支撑市场。
• 镁、钒、锆、钛：价格波动较小，市场情绪整体偏稳，关注供需变化及政策影响。

3. 能源金属市场

• 锂：价格震荡，节前备货支撑库存去化，关注节后需求恢复。
• 钴：价格偏弱运行，下游需求疲弱，钴盐价格预计窄幅下滑。
• 镍：价格分化，LME镍价上涨，但库存累积及需求淡季压制上行空间。

关键信息

有色金属周行情

• 铜：LME铜价上涨0.48%至14632美元/吨，沪铜上涨0.99%至11.07万元/吨。
• 铝：LME铝价下跌0.68%至3277.5美元/吨，沪铝上涨0.68%至2.42万元/吨。
• 金：COMEX黄金12月合约结算价下跌2.16%至4320.5美元/盎司。
• 锂：碳酸锂均价下跌0.4%至13.43万元/吨，氢氧化锂均价下跌0.08%至12.78万元/吨。
• 钴：长江金属钴价下跌4.1%至27.0万元/吨，钴中间品CIF价下跌3.0%至16.0美元/磅。
• 镍：LME镍价上涨1.5%至1.64万美元/吨，上期所镍价上涨2.7%至12.53万元/吨。

市场基本面分析

• 铜：供给端进口铜精矿指数下降，库存持续减少，冶炼开工率下降，消费端节前备货支撑开工率回升。
• 铝：氧化铝开工率提升，库存下降，成本端波动，下游需求回暖。
• 稀土：氧化镨钕、氧化镝价格波动，供改与海外补库需求支撑价格上行。
• 钨：价格下降，但出口禁令及地缘冲突支撑供需共振。
• 钼：价格稳定，供应偏紧，需求增长推动价格中枢上移。
• 锡：价格走强，供应受限及AI需求支撑价格中枢上抬。
• 钽：价格高位运行，AI需求拉动与供给扰动支撑市场。
• 锑：价格短期承压，但长期看供应减少与需求增长支撑价格趋势。
• 锂：产量下降，库存变化复杂，情绪由悲观转向略偏积极。
• 钴：需求疲弱，价格同步下行，补库意愿不足。
• 镍：价格分化，库存累积压制上行空间，但宏观情绪改善带来反弹。

投资建议

• 推荐标的：铜（关注节前备货及海外需求）、稀土（中稀有色、盛和资源等）、钨（中钨高新、厦门钨业等）、钽（东方钽业、国泰集团等）、锡（锡业股份、华锡有色等）。
• 谨慎关注：钴、镍，因需求疲弱及库存压力，短期价格可能窄幅下滑。

风险提示

• 供给超预期：矿山开发或再生资源供应超预期可能导致供过于求。
• 新能源产业景气度不及预期：新能源车及光伏需求不足将影响多品种需求增长。
• 宏观经济波动：经济波动可能显著影响金属价格走势。

投资评级说明

• 买入：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期未来3-6个月内该行业上涨幅度超过大盘5%-15%。
• 中性：预期未来3-6个月内该行业变动幅度相对大盘在-5%-5%。
• 减持：预期未来3-6个月内该行业下跌幅度超过大盘5%以上。

特别声明

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