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EG负荷快速回升，短期现货仍紧

核心内容概述

本报告主要分析乙二醇（EG）市场近期的供需变化、价格走势、生产利润、库存情况及策略建议。整体来看，EG市场短期仍面临现货紧张的局面，主要受到国内负荷低位、进口缺口持续、下游需求恢复缓慢等多重因素影响。同时，国际局势对EG进口造成一定干扰，市场对霍尔木兹海峡开放的预期成为重要关注点。

主要观点

1. 价格与基差

• EG主力合约昨日收盘价为5028元/吨，较前一交易日下跌140元/吨，跌幅2.71%。
• EG华东现货价为5722元/吨，下跌3元/吨，跌幅0.05%。
• EG华东现货基差为425元/吨，环比下降25元/吨，显示现货价格与期货价格的差距有所收窄。

2. 生产利润及开工率

• 乙烯制EG毛利为-18美元/吨，环比下降66美元/吨，利润承压。
• 煤基合成气制EG毛利为1624元/吨，环比下降619元/吨，利润也有所下滑。
• EG总负荷预计在8月下旬后将逐步提升，但短期内仍维持低位。

3. 国际价差

• 美国FOB与中国CFR价差显示国际供应紧张，进口成本较高，对国内价格形成支撑。

4. 下游产销及开工

• 长丝产销和短纤产销均表现疲软，部分企业已开始减产。
• 聚酯负荷在价格高位下预计下降，进一步限制EG需求。
• 涤纶短纤负荷和聚酯瓶片负荷也呈现下降趋势，显示下游需求整体偏弱。

5. 库存数据

• MEG华东主港库存为21.0万吨，环比下降8.3万吨，库存持续去化。
• 8月EG去库预计超过40万吨，9月还将去库20万吨以上，累库拐点至少要到四季度。
• 中东进口缺口难以在霍尔木兹海峡开放前弥补，EG低库存状态将持续，现货进一步趋紧。

关键信息

策略建议

单边策略

• 中性：霍尔木兹海峡出现松动迹象，但停火协议尚未正式确认，仍需观望。
• 关注点：原油价格波动、EG现货供需变化、进口船只装载进度。

跨期与跨品种策略

• 跨期：无明确建议。
• 跨品种：无明确建议。

风险提示

• 原油价格波动：可能影响EG成本及价格走势。
• 煤价大幅波动：煤基EG生产利润受煤价影响较大。
• 宏观政策超预期：可能对市场供需造成冲击。
• EG装置变动超预期：可能影响国内供应格局。

总结

EG市场短期仍处于去库阶段，现货供应偏紧，价格维持高位。国内负荷低位运行，叠加进口缺口持续，市场对霍尔木兹海峡开放的预期成为关键变量。下游需求恢复缓慢，聚酯负荷下降进一步加剧EG供需矛盾。投资者需密切关注原油价格走势、进口船只装载进度及国内EG装置变动，短期以观望为主，中长期则需关注国内负荷回升及库存变化趋势。