20260903-华泰期货-新能源及有色金属日报_海外升水走强_9页_2mb

海外升水走强总结

核心内容

本报告主要分析了2026年9月2日铝及氧化铝市场的价格走势、库存变化及策略建议，同时涉及铝合金价格、成本利润及相关图表数据。

主要观点

铝市场

• 现货价格：

  • 华东A00铝价为24080元/吨，较前一日下降30元/吨，现货升贴水为10元/吨，较前一日上升10元/吨。
  • 中原A00铝价为23950元/吨，现货升贴水较前一日保持不变，为-120元/吨。
  • 佛山A00铝价为24300元/吨，较前一日上升20元/吨，现货升贴水上升65元/吨至235元/吨。

• 期货价格：

  • 沪铝主力合约当日开盘24110元/吨，收盘24100元/吨，较前一日下跌30元/吨。
  • 最高价为24170元/吨，最低价为23980元/吨。
  • 全天成交163674手，持仓242331手。

• 库存变化：

  • 国内电解铝锭社会库存为83.7万吨，较上一期减少1.5万吨。
  • 仓单库存为234189吨，较前一日减少4184吨。
  • LME铝库存为246225吨，较前一日减少500吨。

氧化铝市场

• 现货价格：

  • 山西氧化铝价格为2700元/吨，山东为2675元/吨，河南为2710元/吨，广西为2605元/吨，贵州为2750元/吨。
  • 澳洲氧化铝FOB价格为350美元/吨。

• 期货价格：

  • 氧化铝主力合约当日开盘2693元/吨，收盘2708元/吨，较前一日上涨25元/吨，涨幅0.93%。
  • 最高价为2740元/吨，最低价为2684元/吨。
  • 全天成交244688手，持仓135511手。

• 库存与成本：

  • 铝合金社会库存为1.89万吨，厂内库存为7.21万吨。
  • 铝合金理论总成本为23565元/吨，理论利润为-65元/吨。

关键信息

策略建议

• 电解铝：

  • 当前全球供给短缺局面未变，国内外库存均在下降，海外升贴水开始修复。
  • 长期海外复产及投产预期存在过剩风险，但短期仍可买入保值。

• 氧化铝：

  • 国内现货价格偏弱，成本端支撑明确，铝土矿到港量下降，海运费居高不下。
  • 价格底部已显现，出口窗口尚未打开，难以缓解国内过剩压力。
  • 价格反弹受限，盘面升水现货或面临短期压力，建议维持区间震荡走势，可波动操作或配合期权。

风险提示

1. 海外政策超预期扰动
2. 流动性变动超预期
3. 海外矿石供应出现新扰动

图表说明

以下图表用于辅助分析：

• 图1：中国电解铝出口利润模型（LME 0-3 升水）
• 图2：SHFE铝升贴水（单位：元/吨）
• 图3：LME铝季节性升贴水（单位：美元/吨）
• 图4：国内铝季节性升贴水（单位：元/吨）
• 图5：海内外氧化铝价格（单位：元/吨、美元/吨）
• 图6：氧化铝进口盈亏
• 图7：LME铝库存季节性（单位：吨）
• 图8：铝社会库存季节性（单位：万吨）
• 图9：铝棒社会库存季节性（单位：万吨）
• 图10：电解铝进口盈亏（单位：元/吨）
• 图11：氧化铝总库存（单位：万吨）
• 图12：电解铝厂内氧化铝库存（单位：万吨）
• 图13：铝型材龙头企业开工率（单位：%）
• 图14：铝线缆龙头企业开工率（单位：%）
• 图15：铝板带箔周度产量（单位：万吨）
• 图16：铝板带箔周度开工率（单位：%）
• 图17：山西氧化铝进口矿成本（单位：元/吨）
• 图18：电解铝加权成本（单位：元/吨）
• 图19：生铝采购价格（江西保太有色，日）
• 图20：铝合金锭：ADC12：市场价
• 图21：ADC12理论利润
• 图22：ADC12-A00无锡现货价差
• 图23：铝合金锭总库存
• 图24：国内废铝供应

分析人员

• 封帆
  从业资格号：F03139777
  投资咨询号：Z0021579

• 陈思捷
  从业资格号：F3080232
  投资咨询号：Z0016047

• 师橙
  从业资格号：F3046665
  投资咨询号：Z0014806

联系人

• 蔺一杭
  从业资格号：F03149704
  投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

公司信息

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