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海外升水回落风险逐步释放总结

核心内容

本报告分析了2026年9月2日锌市场的价格走势、库存变化及市场策略，重点指出海外升水回落、国内去库加速、矿端和冶炼端支撑强劲等关键因素。

主要观点

• 现货市场：LME锌现货升水为113.67美元/吨，显示海外锌价仍高于现货价格。中国各地区锌现货价格均有所下降，但升贴水仍为负值，表明市场对现货需求相对稳定。
• 期货市场：沪锌主力合约当日收于26585元/吨，较前一交易日下跌395元/吨。全天成交196068手，持仓量162788手，价格波动范围在26450元/吨至26920元/吨之间。
• 库存变化：SMM七地锌锭库存降至25.10万吨，较上期减少1.89万吨；LME锌库存为100525吨，较上一交易日增加1400吨，显示海外库存有所回升。
• 市场策略：海外升水回落释放挤仓风险，但锌价仍受基本面支撑。国内出口卖交割盈利刺激短期去库，但后期需关注国内消费是否能维持增长。矿端和冶炼端利润仍处于高位，供给端增量不及预期，为锌价提供支撑。
• 风险提示：市场存在海外矿预期扰动、国内消费不及预期、流动性变化超预期等风险。

关键信息

现货价格与升贴水

• LME锌现货升水：113.67美元/吨
• SMM上海锌现货价：26425元/吨（较前一交易日-525元/吨）
• SMM上海锌现货升贴水：-95元/吨
• SMM广东锌现货价：26440元/吨（较前一交易日-530元/吨）
• SMM广东锌现货升贴水：-80元/吨
• 天津锌现货价：26370元/吨（较前一交易日-530元/吨）
• 天津锌现货升贴水：-150元/吨

期货市场表现

• 沪锌主力合约：开于26890元/吨，收于26585元/吨
• 成交量：196068手
• 持仓量：162788手
• 价格波动：最高26920元/吨，最低26450元/吨

库存数据

• SMM七地锌锭库存：25.10万吨（较上期-1.89万吨）
• LME锌库存：100525吨（较上一交易日+1400吨）

图表说明

以下图表提供了锌市场相关数据的可视化参考：

• 图1：SHFE锌升贴水（单位：元/吨）
• 图2：LME锌升贴水（单位：美元/吨）
• 图3：进口锌精矿指数（周）-平均价
• 图4：锌矿生产利润（单位：元/吨）
• 图5：锌冶炼利润（单位：元/吨）
• 图6：硫酸价格（单位：元/吨）
• 图7：锌锭7地库存（单位：万吨）
• 图8：LME库存（单位：吨）
• 图9：上期所库存（单位：吨）
• 图10：仓单库存（单位：吨）
• 图11：保税区库存（单位：万吨）
• 图12：锌锭进口盈亏（单位：元/吨）

本期分析研究员

• 封帆
  从业资格号：F03139777
  投资咨询号：Z0021579

• 陈思捷
  从业资格号：F3080232
  投资咨询号：Z0016047

• 师橙
  从业资格号：F3046665
  投资咨询号：Z0014806

联系人

• 蔺一杭
  从业资格号：F03149704

投资咨询业务资格

• 证监许可【2011】1289号

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