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豆粕早报总结（2025-12-24）

核心内容概览

• 豆粕：短期震荡偏弱，维持在2730至2790区间震荡。
• 大豆：短期震荡，维持在4060至4160区间震荡。
• 市场关注：美国大豆收割天气及中美贸易谈判后续是市场主要关注点。
• 库存情况：国内油厂豆粕库存环比减少，但维持偏高位；大豆库存环比增加，同比维持高位。
• 基差情况：豆粕现货升水，大豆现货贴水。
• 供需平衡：全球及国内大豆供需均维持平衡，但巴西大豆丰产及进口增加对价格形成压制。
• 生猪市场：生猪存栏保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落；生猪养殖利润小幅波动，仔猪价格维持弱势。

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主要观点与策略

豆粕观点与策略

1. 基本面：美豆震荡收涨，国内豆粕震荡回升，需求短期改善与现货价格贴水压制盘面交互影响，短期维持震荡格局。
2. 基差：现货价格为3020，基差为275，升水期货，偏多。
3. 库存：油厂豆粕库存109.69万吨，环比减少5.59%，但同比增加71.34%，偏空。
4. 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
5. 持仓：主力空单减少，资金流入，偏空。
6. 预期：中国采购美国大豆支撑短期美豆盘面，但采购数量仍有变数，南美大豆天气良好压制美豆，国内采购进口巴西大豆维持偏高位，国内豆粕短期震荡偏弱。

大豆观点与策略

1. 基本面：美豆震荡收涨，国内大豆震荡回升，受中美贸易协议及国产大豆轮储影响，但国产大豆性价比优势支撑盘面底部。
2. 基差：现货价格为4100，基差为-4，贴水期货，中性。
3. 库存：油厂大豆库存739.48万吨，环比增加3.35%，同比增加22.96%，偏空。
4. 盘面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
5. 持仓：主力空单减少，资金流入，偏空。
6. 预期：巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆，新季国产大豆增产压制豆类价格预期。

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近期要闻

1. 中美关税谈判达成初步协议，短期利多美豆，但采购数量和天气仍有变数。
2. 国内进口大豆到港量12月回落，油厂大豆库存维持偏高位。
3. 国内生猪养殖利润减少，补栏预期不高，豆粕需求12月低位回升。
4. 国内油厂豆粕库存维持偏高位，市场等待美国大豆产量和中美贸易谈判后续指引。

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豆粕利多与利空因素

利多因素

• 中美贸易谈判达成初步协议短期利多美豆。
• 国内油厂豆粕库存尚无压力。
• 美国和南美大豆产区天气仍有变数。

利空因素

• 国内进口大豆到港总量维持偏高位。
• 巴西大豆开始种植，天气正常情况下南美大豆维持丰产预期。

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大豆利多与利空因素

利多因素

• 进口大豆成本支撑国内大豆盘面底部。
• 国产大豆需求回升预期支撑价格预期。

利空因素

• 巴西大豆丰产，中国增加采购巴西大豆。
• 新季国产大豆增产压制豆类价格预期。

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主要风险点

• 下行风险：美国和南美大豆产区天气良好，压制美豆价格。
• 不确定性风险：俄乌冲突扩大或中美贸易谈判僵局可能带来市场波动。

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价格与成交量数据

日期	豆粕成交均价	豆粕成交量	菜粕成交均价	菜粕成交量	豆菜粕价差
12月15日	3138	12.64	2510	0.1	628
12月16日	3138	3.55	2520	0	618
12月17日	3131	15	2500	0	631
12月18日	3120	17.5	2510	0	610
12月19日	3102	11.94	2490	0	612
12月22日	3109	16	2510	0	599
12月23日	3109	7.46	2520	0	589

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供需平衡表

全球大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨）

时间	收获面积	期初库存	产量	总供给	总消费	期末库存	库存消费比
2015年	120909	79305	316137	529346	449796	79550	17.69
2016年	120589	79572	350878	575665	479962	95703	19.94
2017年	125272	95703	343822	593679	493684	99995	20.25
2018年	126080	99995	363513	609474	495289	114185	23.05
2019年	123574	114185	341453	620932	525785	95147	18.1
2020年	129743	95140	369238	630577	532307	98270	18.46
2021年	131472	98270	360461	613196	520618	92578	17.78
2022年	136900	92578	378371	638809	538216	100593	18.69
2023年	139517	100593	395911	667033	555963	111070	19.98
2024年	143351	111070	422262	709729	581833	127896	21.98

国内大豆供需平衡表（单位：千公顷、千吨）

时间	收获面积	期初库存	产量	进口量	总供给	总消费	期末库存	库存消费比
2015年	6827.39	13052	12367	83900	105952	90230	15722	18.74
2016年	7598.53	15722	13595	93489	119211	100153	19058.2	18.41
2017年	8244.81	19058.2	15282	94125	126183	105207	20976.2	19.94
2018年	8412.77	20976.2	15967	83698	118674	97763.6	20910.7	21.39
2019年	9331.73	20910.7	18091	98530	135941	113153	22787.7	20.14
2020年	9882.5	22787.7	19601	99790	141778	114530	27247.7	23.79
2021年	8400	27247.7	16500	96537	135987	111730	20707	18.53
2022年	9933	20707	20280	91080	141847	116570	25277	21.68
2023年	10443	25277	20840	99410	143117	116870	26247	22.46
2024年	9900	26247	20540	97000	143787	117070	26717	22.82

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大豆与豆粕供需动态

• 巴西大豆种植进程：2024/25年度巴西大豆种植率持续上升，12月22日达97.8%。
• 阿根廷大豆种植进程：2024/25年度阿根廷大豆种植率稳步提升，12月18日达67.3%。
• 美国大豆生长与收割：2024年度美国大豆生长进程良好，收割率在10月27日达89%。
• 巴西大豆收割进程：2024/25年度巴西大豆收割率稳步提升，5月4日达97.7%。

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油厂数据与市场动态

• 油厂大豆库存：12月维持偏高位，12月23日达739.48万吨。
• 油厂豆粕库存：12月23日环比减少，库存为109.69万吨。
• 油厂未执行合同：回升至高位，显示备货需求增加。
• 油厂大豆入榨量：维持偏高位，10月豆粕产量同比增加。

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生猪市场动态

• 生猪存栏：保持升势，母猪存栏同比持平，环比小幅回落。
• 生猪价格：近期小幅波动，仔猪价格维持弱势。
• 大猪比例：回升，生猪二次育肥成本小幅波动。
• 养殖利润：小幅波动，显示市场对成本和价格的敏感度较高。

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结论

豆粕和大豆市场短期维持震荡格局，主要受中美贸易谈判进展、南美大豆种植天气及国内供需变化影响。豆粕价格受美豆带动，但现货升水和库存高位限制其上涨空间，而大豆则因进口成本支撑和国产增产压制价格预期。投资者需关注天气变化、贸易协议执行及进口大豆到港情况，以把握市场走势。