20260831-长城期货-有色-铝产业周报_16页_5mb

有色-铝产业周报总结（2026.8.31-9.4）

核心内容概览

本周有色-铝产业周报聚焦全球铝价走势、库存变化、供需结构及市场资金动向，分析指出铝价整体呈现震荡偏强格局，但受宏观因素影响，上行空间受限。同时，产业环节利润分化，氧化铝环节亏损加剧，电解铝仍保持较高盈利，海外铝价因低库存支撑维持强势。

主要观点与关键信息

1. 中线趋势判断

• 铝价整体震荡偏强，全球低库存及四季度枯水期预期提供支撑。
• 美联储加息预期升温，美元走强，对铝价形成宏观压制。
• 下周关键看23500-23600元支撑能否守住，整体预计高位震荡。

2. 铝土矿市场

• 几内亚雨季深入，出港量回落，8/21当周出港413万吨（周减55.8万吨）。
• 海运费上行（几内亚—中国运费36-37美元/湿吨），矿价基本确认触底。
• 海外矿供应格局“季节性收紧、总量无忧”未变。

3. 氧化铝市场

• 建成产能11842万吨，运行产能8878万吨，开工率74.97%（周+0.65pct）。
• 现货指数2679元/吨（周-5元），库存创历史高位，短期震荡偏弱。
• 多数企业亏损（-46~272元/吨），期货盘面跌破边际最高现金成本，下方空间有限。

4. 电解铝产量与库存

• 7月国内电解铝产量389.6万吨（同比+3.8%），7月底运行产能4561.4万吨，逼近产能红线。
• 本周周产量87.32万吨，铝水比例78.28%高位运行。
• 国内电解铝社会库存82.1万吨（周去库2.8万吨），延续反季节性去库，跌破85万吨。
• LME铝库存24.68万吨，创本世纪最低水平；上期所库存39.15万吨，连降9周。

5. 产业链利润与进口盈亏

• 电解铝完全成本约16100元/吨，理论盈利约7567元/吨，为产业链利润最丰厚环节。
• 氧化铝完全成本2756-2982元/吨，现货亏损46-272元/吨，期货盘面跌破边际最高现金成本。
• 电解铝进口理论亏损约2589元/吨，进口窗口关闭；氧化铝进口理论亏损334-384元/吨。

6. 下游需求与开工率

• 本周下游开工率60.3%（+0.3pct），结束连续下滑，淡季尾声需求边际改善。
• 建筑型材受地产低迷与铝价高位压制，工业型材受新能源订单支撑，电池箔维持韧性，空调箔排产下调。
• 原生铝合金清淡，合规废铝供应偏紧，再生铝开工难明显回升。

7. 价差结构

• 佛山A00铝锭与环保ADC12价差-1860元/吨，较上周明显收窄，处于近年中轴偏下。
• ADC12现货与上期所铸造合金期货价差+3035元/吨，反映废铝原料紧缺与环保成本支撑。
• LME铝贴水-5.02美元/吨，较上周收窄，库存创本世纪新低，反映海外偏紧格局延续。

8. 市场资金动向

• LME铝投资基金净多持仓14.24万手（+306手），为有色中资金最坚定的多头品种。
• 上期所沪铝持仓减少约1万手至59.8万手，主力2610合约持仓25.46万手（-7634手）。
• 本周沪铝主力收盘价23920元/吨（+0.89%），氧化铝主力收盘价2648元/吨（+0.91%）。

9. 下周关注重点

• 沃什讲话后的宏观情绪修复情况。
• 社库去库能否延续。
• 2.4万元上方套保盘的压力测试。
• 美联储9月加息预期变化及对市场的影响。

产业环节库存变化

下周展望

• 价格波动区间：预计下周沪铝主力在23500-24300元/吨区间震荡。
• 库存去化：国内电解铝社库延续去库趋势，但需关注去库持续性。
• 宏观影响：美联储加息预期升温，市场情绪偏谨慎，铝价或小幅调整。
• 产业支撑：全球低库存格局为铝价提供强底部支撑，四季度需求有望兑现。

风险提示

• 美联储加息预期可能引发资金获利了结。
• 海外矿复产及进口矿供应变化可能影响铝价走势。
• 旺季备货需求尚未完全兑现，需关注实际需求释放情况。
• 沪铝主力合约存在套保盘压力，若宏观利空兑现，铝价有望维持高位震荡。

策略建议

• 中线策略：保持适量库存，或考虑背靠23000-23500区间做多。
• 现货企业套期保值建议：持有适量现货库存。
• 资金操作：关注LME铝净多头寸变化及上期所持仓调整，警惕宏观情绪波动。

免责声明

本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成任何投资建议。投资者据此操作，风险自担。报告版权归长城期货所有，未经许可，不得发布或修改。